三星电子在2026年7月7日公布的第二季度初步业绩，以一组惊人数字改写了全球科技公司的盈利排名：营业利润预计达到89.4万亿韩元（约合584亿美元），不仅刷新自身单季历史纪录，更一举超越英伟达上一季度535.36亿美元的营业利润，正式登顶全球季度营业利润榜首。
这份成绩单的同比增幅高达约1810%，相当于去年同期的19倍；环比上季度也增长了56%。营收端同样强劲，预计达到171万亿韩元，同比增长约129%。仅上半年，三星累计营业利润已达146.6万亿韩元，是2025年全年利润的3.4倍。三星内部人士在业绩公布前曾向员工透露，今年一年的利润将超过公司开展半导体业务四十年来的累计利润总和。
推动利润爆发的核心逻辑，是AI数据中心对存储芯片的旺盛需求。高带宽存储（HBM）的产能向高端倾斜，导致传统DRAM和NAND闪存供给不足，价格全面上行。据汇丰银行数据，今年4至6月，DRAM平均售价环比涨幅超过40%，NAND价格涨幅超过50%。英伟达CEO黄仁勋和OpenAI首席运营官Brad Lightcap都曾公开指出，内存芯片短缺仍是AI基础设施扩张的关键瓶颈。分析师预计，这一短缺局面至少将持续至2027年，意味着三星及其竞争对手将在未来一段时间内握有可观的定价权。
然而，创纪录的利润并未换来资本市场的喝彩。业绩公布当天，三星股价早盘一度暴跌超8%，竞争对手SK海力士也下跌超7%，拖累韩国KOSPI指数重挫超6%。分析师将这种反差归因于市场预期已被提前消化，以及投资者对AI基础设施投资可持续性的深层忧虑。摩根大通报告指出，当前云服务商资本开支中AI存储占比预计今年达52%，明年或将突破70%，市场核心分歧正是这一比例能否长期维持。
三星的业绩单并非毫无瑕疵。代工及逻辑芯片业务的亏损本季度可能有所扩大，部分原因是与员工达成的薪酬协议中，绩效奖金按比例计入了半导体部门整体成本。今年5月，三星将芯片部门全年营业利润的10.5% 拨出用于特别奖金且不设上限，多家券商测算这笔累计奖金准备金规模或将突破40万亿韩元。若不计提这笔拨备，三星本季度的营业利润本可能进一步超出预期。
在AI资本开支情绪波动的背景下，三星也在积极开拓新订单来源。7月2日，外媒报道AI模型Claude的开发商Anthropic正与三星芯片代工业务部门洽谈定制芯片合作；次日又有消息称Meta正推进与三星晶圆代工的合作，计划生产价值超10万亿韩元的下一代ASIC芯片。这些潜在订单表明，无论AI大厂的算力策略如何调整，三星的全品类布局仍具吸引力。
就在一年多前，三星的处境远非如此风光。2025年初，三星电子会长李在镕曾坦言集团处于“生死存亡的关头”。在HBM赛道上，三星一度被SK海力士反超，后者凭借先发优势深度绑定英伟达，拿下全球HBM订单大头。但三星的独特优势在于全品类布局——它是唯一一家在存储、代工和逻辑芯片领域同时拥有规模化布局的半导体巨头。第六代HBM（HBM4）已于今年2月率先实现大规模量产，销售额在6月底已突破12亿美元。
就在业绩发布前的6月29日，李在镕公布了集团史无前例的投资计划：总额2655万亿韩元，其中超2000万亿韩元投向平泽、龙仁半导体集群。三星与SK海力士还共同承诺在韩国西南部各建两座芯片厂，总投资800万亿韩元，目标五年内让韩国存储芯片产能翻倍。
把三星和SK海力士放在一起对比，两家公司同样受益于存储芯片涨价周期，但股价表现出现分化：今年以来三星股价累计上涨约165%，而SK海力士涨幅约260%。差距的根源在于产品结构——SK海力士更集中于面向AI的高端HBM，三星则横跨芯片与消费电子，既能享受涨价红利，也要承受下游成本挤压。SK海力士已于6月24日向美国SEC提交上市申请，计划在纳斯达克发行存托凭证，市场普遍预期三星也可能效仿这一路径。
以当前三星约1.29万亿美元的市值计算，若2026年全年营业利润达到市场预测的300万亿韩元，对应动态市盈率不到7倍。这或许解释了业绩越是刷新纪录，市场反而越谨慎地重新打量其真实价值。一年赚回四十年的利润，这个数字既震撼，也把更本质的问题摆到台面：当AI需求让存储芯片从周期性行业变成持续增长生意，三星的估值逻辑是否也需要被重新书写。7月30日的完整财报，或将给出更多线索。