快手正式启动旗下视频生成大模型可灵AI的独立融资与重组。7月2日晚间公告显示，快手将可灵AI相关资产注入新主体北京可灵，并引入36名外部投资者，本轮融资投前估值150亿美元，融资总额最高30亿美元，增发股权比例不超过16.67%。若上限完成，投后估值将达约180亿美元。

这一估值虽低于此前传闻的200亿美元目标，但按快手7月2日收盘市值计算，已相当于快手整体市值的约76%。融资完成后，快手在可灵AI的持股将从100%稀释至约68.33%，仍保持控股地位。市场对此反应积极，7月3日快手股价一度上涨超6%。

投资阵容堪称近年来国内AI领域规格最高之一。腾讯通过两主体合计出资约13.63亿元人民币，持股约1.12%；阿里巴巴旗下阿里云飞天出资约13.63亿元，持股约1.11%；百度出资约3.41亿元，持股约0.28%。此外，上海国方、中国互联网投资基金、北京市人工智能产业投资基金、中信证券投资等国资与产业资本，以及CPE源峰、启明创投等知名机构也出现在名单中。

首批投资者已同意注资20.28亿美元，另有15名额外投资者追加7.66亿美元，目前已确定金额约27.95亿美元，逼近30亿美元上限。

三大互联网巨头的集体入局，背后各有逻辑。腾讯本就是快手重要股东，自身也在推进混元大模型，投资可灵有助于继续分享AI视频赛道红利。阿里过去一年持续强化云计算与AI基础设施，可灵作为国内商业化速度最快的视频生成平台之一，是阿里云重要的潜在算力客户。百度虽拥有文心大模型，但在AI视频生成领域布局有限，此次投资既能分享行业成长，也可完善自身AI生态。大量国资基金的同步进入，则表明地方政府和产业资本正将AI视频生成视为下一轮人工智能的重要投资方向。

快手也为投资者设定了明确的资本化时间表。公告披露，本轮融资最晚付款日后九个月内，快手将把分散在集团内部的模型、算法、研发团队、海外业务等资产陆续注入北京可灵，使其成为可灵AI业务唯一运营主体，无关业务则被剥离回快手集团。若可灵AI未能在2031年10月前完成上市，投资者有权要求以原始投资金额加年化8%单利进行回购。快手同时承诺，重组完成后至少五年内，除北京可灵外，不再直接或间接控制其他主要从事视频生成模型业务的主体，可灵将成为快手唯一的视频生成大模型平台。

对快手而言，分拆可灵AI的核心意义在于释放AI业务价值。过去作为内部业务，可灵难以被资本市场单独定价；独立融资运营后，其成长空间将更清晰地体现，也能吸引专注AI领域的投资者，为后续IPO铺路。视频生成大模型是公认的“吞金兽”，面临高昂算力压力和字节、阿里、腾讯等竞争对手更强的资金实力，可灵从快手分拆出去，才更有机会获得充足资金支持。

商业化方面，可灵AI已展现出较快进展。公告显示，假设重组完成，北京可灵2025年收入约11亿元人民币；截至2026年3月，可灵AI年化收入运行率已达约5亿美元。快手创始人兼CEO程一笑此前表示，基于当前增长势头，公司对可灵AI在2026年实现收入同比翻倍以上增长保持较强信心。

不过，独立只是第一步。未来几年，可灵AI不仅需要证明自己能持续保持全球领先的视频生成能力，更需要证明这是一家能穿越AI技术周期、具备长期盈利能力的独立AI公司。在资本热捧与商业化压力并存的背景下，可灵AI的独立之路将考验其技术迭代速度与商业变现效率。