联想集团正在用一份份长期供货协议，在存储短缺的超级周期里筑起自己的供应护城河。
6月29日，上证报独家获悉，联想集团不仅是美光科技的长期协议客户，亦与三星、SK海力士签有存储产品的长期供货协议。这意味着，在全球内存与闪存供应持续收紧的背景下，联想已提前锁定三大核心原厂的产能，为其服务器业务的爆发式增长备足了弹药。
供应锁定的直接效果，正体现在联想基础设施业务急剧膨胀的订单数字上。有媒体报道称，联想集团中国基础设施业务正大幅上调服务器业务增长预期。该公司此前曾提出2027/2028财年1000亿元的服务器业务目标，而按照当前已在执行的订单测算，明年仅两个主要客户对应的可确认收入交付规模已接近2000亿元。记者随后从接近联想人士处证实了这一消息，并了解到近期公司还签下一个规模更大的框架协议，潜在规模可能超过联想集团基础设施业务一年的业务量，相关客户和市场信息目前仍处于保密阶段。
这些数字背后，是存储行业正在经历的剧烈供需失衡。美光科技近期交出了一份历史性财报——2026财年第三财季营收414.6亿美元，同比增长346%，毛利率高达84.9%。美光董事长、总裁兼CEO Sanjay Mehrotra在业绩会上明确表示，2027年行业存储产品供需依旧紧张，供需紧缺局面将延续至2027年之后。公司已签署16项战略客户协议，覆盖2026至2030年，对应DRAM出货量的20%、NAND出货量的三分之一。
三星和SK海力士同样释放出供给收紧的信号。据报道，随着内存合约价格飙升，两大巨头正采取“挑客”模式，优先与PC行业中的主流巨头签订长期供应协议，联想、戴尔、苹果和华硕被列为优先供应对象。三星称其供应远低于客户需求，预计2027年供需缺口将进一步扩大；SK海力士则表示，未来三年客户对HBM的需求已远超公司产能。
“当前市场不是谁便宜谁有优势，而是谁有供应谁有优势。”接近联想的人士这样分析。供给紧张已迫使部分国内服务器厂商扩大内存供应商名单，部分厂商导入的内存供应商超过十家，除三星、SK海力士、长鑫存储外，还包括一些二三线供应商。但考虑到产品质量和稳定性，联想的主要供应商仍为前述几家核心厂商。
联想的独特优势在于其集团级的采购与调配能力。对DRAM、NAND和SSD供应商而言，PC、手机和服务器消耗的是同一类上游产能。联想可以按集团总采购量与上游谈判，再根据实际需求在不同业务之间调配资源。相比之下，单一服务器厂商较难获得同等议价和调配能力。
另一方面，对国内头部互联网厂商而言，内存等核心零部件通常由客户自行控制大部分比例；但在供给紧张周期中，客户自身也未必能拿到足够供应，剩余缺口则需要联想或其他服务器供应商通过自身供应链补足。这使得服务器厂商获得了重新议价的空间。前述人士表示，当联想用自身供应链补足客户缺口时，相关部件价格可以根据当期市场供需重新协商，由此联想可以通过供应保障获得更多交付份额，同时将部分成本上涨向客户传导。
在6月25日召开的投资者日上，联想集团高层曾公开表示，在存储涨价的行业周期里，联想处于较好位置，因已经锁定了充足供应。而随着AI基建放量，联想基础设施业务将明显受益于存储涨价周期。
服务器业务的超预期增长，建立在联想基础设施方案业务集团（ISG）的业绩基础之上。财报显示，2025/26财年联想ISG收入达到192亿美元，近两年复合增速达47%。IDC数据显示，2025年第四季度联想以7.3%的全球x86服务器营收份额位列全球第三，营收与出货量增速均位居前五大厂商之首。
AI服务器是这一轮增长的核心驱动力。2025/26财年，联想AI服务器收入同比实现50%的高速增长，并形成超过1400亿元人民币的订单储备。截至财年末，AI服务器订单储备规模已增至210亿美元。联想预计，2030年全球AI基础设施市场规模有望达到1.3万亿美元。
这一势头已引发多家国际大行的关注。野村近日发布研报，维持联想集团“买入”评级，并将目标价由16港元上调至35港元。中金公司同样上调联想目标价至30港元，维持“跑赢行业”评级，认为ISG有望成为推动价值重估的核心引擎。
从行业层面看，全球AI基础设施正经历前所未有的扩张周期。2025年全年全球x86服务器厂商总收入达2914亿美元，同比增长47.6%。在此背景下，联想提出的分阶段盈利目标也颇受市场关注：未来1至2年净利率达到3%以上，3至5年提升至5%以上，长期整体净利率突破8%。
在存储涨价的超级周期里，供应即话语权。联想通过锁定三大存储巨头的长期产能，不仅为自身服务器交付提供了确定性，更在客户面前赢得了重新议价与份额扩张的筹码。当行业还在为缺货焦虑时，联想已经把自己的供应链能力，变成了财务报表上看得见的增长。