晨星分析师近期对SpaceX的估值抛出尖锐质疑，认为这家备受瞩目的公司按基本面衡量，股价可能不及1.75万亿美元IPO定价的一半。这一观点在《Retire SMART》播客第432集中被详细阐述，主持人直言公司年营收仅约200亿美元，却以近2万亿美元市值交易，且缺乏盈利、EBITDA、利润率或股息等传统估值锚。

SpaceX自IPO以来市值已攀升至约2.44万亿美元，较发行价上涨近40%。但晨星方面提醒，历史上多数IPO在首年表现疲弱，跌幅可达55%，并指出公司上市往往是为了让早期投资者套现离场。该机构明确表示不会参与此次IPO，也不建议客户买入。

从业务基本面看，SpaceX确实占据运营主导地位。自2023年起，其每年将全球80%以上的质量送入轨道，猎鹰系列火箭任务成功率超过99%。星链宽带网络在低地球轨道部署约9600颗卫星，截至2026年3月底已覆盖164个国家和地区。2026年初，SpaceX收购了xAI，将Grok前沿模型及其X平台分发渠道纳入版图，在发射与连接业务之外叠加AI能力。

市场看多者寄望于谷歌每月约10亿美元的算力合同等收入来源，认为这能显著改善未来财务状况。但晨星的比较框架将SpaceX置于成熟航空防务公司的参照系中。以RTX为例，其市值约2499亿美元，远期市盈率27倍，股息率1.41%，2026年第一季度调整后每股收益1.78美元，营收220.8亿美元，积压订单达2710亿美元。相比之下，SpaceX的估值倍数在航空领域缺乏历史先例，投资者实际上是在为多年后才可能实现的成功提前买单。

截至2026年6月18日，SPCX的交易价格约为185美元，仅有5个交易日的历史数据可供参考。未来几个季度，市场将密切关注SpaceX能否通过营收增长、盈利改善和星链的持续扩张来支撑其高估值。这场多空博弈的核心在于，公司能否将运营优势转化为财务回报，而非单纯依赖IPO的市场热情。估值最终是向晨星的谨慎估计靠拢，还是继续维持溢价，取决于这些基本面的兑现程度。