晨星分析師近期對SpaceX的估值拋出尖銳質疑，認為這家備受矚目的公司按基本面衡量，股價可能不及1.75萬億美元IPO定價的一半。這一觀點在《Retire SMART》播客第432集中被詳細闡述，主持人直言公司年營收僅約200億美元，卻以近2萬億美元市值交易，且缺乏盈利、EBITDA、利潤率或股息等傳統估值錨。

SpaceX自IPO以來市值已攀升至約2.44萬億美元，較發行價上漲近40%。但晨星方面提醒，歷史上多數IPO在首年表現疲弱，跌幅可達55%，並指出公司上市往往是為了讓早期投資者套現離場。該機構明確表示不會參與此次IPO，也不建議客戶買入。

從業務基本面看，SpaceX確實佔據運營主導地位。自2023年起，其每年將全球80%以上的質量送入軌道，獵鷹系列火箭任務成功率超過99%。星鏈寬帶網絡在低地球軌道部署約9600顆衛星，截至2026年3月底已覆蓋164個國家和地區。2026年初，SpaceX收購了xAI，將Grok前沿模型及其X平臺分發渠道納入版圖，在發射與連接業務之外疊加AI能力。

市場看多者寄望於谷歌每月約10億美元的算力合同等收入來源，認為這能顯著改善未來財務狀況。但晨星的比較框架將SpaceX置於成熟航空防務公司的參照系中。以RTX為例，其市值約2499億美元，遠期市盈率27倍，股息率1.41%，2026年第一季度調整後每股收益1.78美元，營收220.8億美元，積壓訂單達2710億美元。相比之下，SpaceX的估值倍數在航空領域缺乏歷史先例，投資者實際上是在為多年後才可能實現的成功提前買單。

截至2026年6月18日，SPCX的交易價格約為185美元，僅有5個交易日的歷史數據可供參考。未來幾個季度，市場將密切關注SpaceX能否通過營收增長、盈利改善和星鏈的持續擴張來支撐其高估值。這場多空博弈的核心在於，公司能否將運營優勢轉化為財務回報，而非單純依賴IPO的市場熱情。估值最終是向晨星的謹慎估計靠攏，還是繼續維持溢價，取決於這些基本面的兌現程度。