輝達CEO黃仁勳在高盛Communacopia + Technology會議上正面回應了外界對該公司「迴圈融資」的質疑。據Benzinga報道，高盛分析師Jim Schneider在會上追問輝達為AI實驗室和雲服務商提供的擔保與資金支援，黃仁勳對此不以為意，反問道「這算迴圈嗎？如果算，那就多來點」。

爭議的核心是輝達與BlackRock等六家金融機構合作推出的5000億美元基礎設施融資平台，該平台旨在撬動第三方資本。黃仁勳表示，相比這些專案最終帶來的業務規模，輝達自身投入的資本其實很少，「我們投進去1，回來100」。他稱輝達對所支援專案有異乎尋常的可見度，因為「管道是我們帶給他們的」，並強調自己「不承擔風險，只要確定的東西」。他提到，在輝達協助融資的專案背後，可以看到約1000億美元的已簽約客戶需求，稱這是「排好隊的合同、總合同價值、實打實的東西」。

黃仁勳把這套策略描述為建立全球新型雲服務商網路的必要手段，這些雲廠商可以充當「輝達架構的分銷渠道」。這個網路規模已經不小。輝達披露，截至7月26日，公司持有990億美元股權投資，另有250億美元的未來投資承諾。CoreWeave是較顯眼的案例之一：輝達今年1月向這家雲服務商投資20億美元，加深了與這家出租輝達GPU、並以GPU為抵押借入數十億美元資金的公司的關係。

輝達還把自己的信用押了上去。公司同意為OpenAI提供最高1050億美元的擔保，以便後者在俄亥俄州租賃一個將執行輝達晶片的資料中心園區。除非OpenAI違約，輝達無需支付任何款項，但其擔保總額可能達到1085億美元。

質疑者的邏輯是：輝達日益擴大的金融角色，讓外界更難區分對其晶片的真實需求與由自身資本催生的需求。通過投資客戶、為專案背書、維護作為抵押品的GPU價值，輝達讓基礎設施提供商更容易融資和擴張，這反過來又創造了對輝達硬體的更多需求。擔憂在於這個迴圈一旦逆轉會發生什麼——AI支出放緩會同時打擊GPU價值和負債累累的雲服務商，而此時恰恰是輝達擔保可能被觸發的時候。

做空者Jim Chanos本週直接向黃仁勳發起挑戰。當黃仁勳在X上稱輝達算力「耐用且租金收益高」時，Chanos回應：「那為什麼不自己租出去？」Michael Burry則在7月警告稱，迴圈支出已達到「聖經級規模」，並指出輝達債務的保險成本上升。

預測市場的交易者仍偏樂觀。Polymarket給出的機率顯示，輝達有79%的機會在2026年結束時成為全球市值最大的公司，蘋果約為13%，Alphabet約為6%。輝達的基本面業務仍在高速增長：第二季度營收同比增長106%至962億美元，資料中心營收增長117%至890億美元。