中國 AI 加速器供應商壁仞科技在 2026 年上半年錄得近 2000% 的營收同比增長，成為美國出口管制重塑中國 AI 晶片市場格局的又一註腳。據 Jon Peddie Research 資料，壁仞上半年營收達 1.839 億美元，較 2025 年同期的約 866.5 萬美元增長 1998%。這一躍升始於 2025 年下半年——當時以輝達為首的美國企業因出口管制措施停止向中國供應 AI GPU，國產替代需求驟然升溫。

從財務結構看，壁仞同期毛利升至 7855.2 萬美元，毛利率達到 42.7%，但公司仍錄得 5620 萬美元淨虧損，主要原因是持續投入新產品研發，包括 AI 加速器、光互連機架級解決方案以及軟體。這種「高增長、高投入、未盈利」的組合，在國產 AI 晶片廠商中頗具代表性。

壁仞在中國 AI 與 GPU 市場並非新面孔。據 JPR 介紹，公司已開發至少三款高階 AI GPU——BR106、BR110 和 BR166，目前正在推進 BR20X、BR30X 和 BR31X 加速器。壁仞還自建了 Birensupa 軟體棧，意圖對標輝達的 CUDA 生態，並正在開發機架級解決方案。從紙面引數看，其產品被認為可與 AMD 和輝達的方案競爭。

然而，若把壁仞的爆發式增長放回真實的市場基數中審視，畫面會更為複雜。據 TrendForce 資料，2025 年全年壁仞營收為 1.5417 億美元，其在中國 AI 加速器市場的份額不足 3%。2025 年上半年，輝達在仍可對華出貨的視窗期內，向中國供應了約 220 萬顆 AI 加速器，每顆 H20 AI GPU 售價在 1.2 萬至 1.5 萬美元之間，直到當年 5 月特朗普政府的出口管制生效。相比之下，壁仞在整個 2025 年的出貨量僅為數千顆、至多數萬顆。即便到今天，其出貨規模與輝達 2025 年的水平相比仍顯微不足道。

正因如此，1998% 的增速雖然真實且驚人，卻來自一個極小的基數——2025 年上半年的營收僅約 866 萬美元，這一低基數放大了百分比增幅，容易讓壁仞顯得比其實際體量大得多。以 1.839 億美元的半年營收衡量，壁仞在絕對規模上仍是一家相對較小的加速器供應商。

展望後續，壁仞面臨的關鍵考驗在於能否從 中芯國際或其他供應商處獲得足夠的製造產能，以與華為、崑崙芯、寒武紀等規模更大的中國 AI 加速器廠商競爭。公司目前的財務資源較一年前更為充裕，且在美國出口限制與中國自身對美國 AI 硬體的禁令下，來自 AMD 和輝達的競爭壓力有所減輕。但擁有有競爭力的設計只是等式的一部分：壁仞接下來必須製造出足夠多的加速器以滿足客戶需求，並大幅提升市場份額。

從產業視角看，壁仞的案例折射出出口管制下中國 AI 算力供應鏈的深層變化：一方面，外部供應收縮為國產廠商創造了前所未有的市場空間；另一方面，軟體生態成熟度、先進製程產能與客戶遷移成本仍是國產替代的長期瓶頸。壁仞能否將短期的營收爆發轉化為可持續的規模與份額，將取決於其在製造端與生態端的雙重突破。