博通（NASDAQ: AVGO）股價在過去兩週下跌約15%，但Mizuho的TMT行業專家Jordan Klein卻認為，這恰恰為9月2日財報釋出前的逆向買入提供了機會。Klein的看漲邏輯基於三重因素：極度悲觀的投資者情緒、博通近乎完美的歷史財報後股價表現，以及預計CEO Hock Tan將在電話會議上正面回應市場的主要看空論點。

博通是定製ASIC AI晶片爭論中最直接的可交易標的。目前市場對谷歌自研晶片是否會侵蝕博通超大規模客戶收入的擔憂，已明顯反映在股價上。Klein在研報中寫道：“我非常看好博通在9月2日財報前的表現。很多人會認為我瘋了，或者告訴我博通明年起在谷歌那裡流失份額會有多慘。但現在的情緒已經不能再差了。”

看空方的核心觀點是，博通在定製ASIC晶片領域面臨谷歌的結構性份額流失。這一擔憂導致股價連續下跌，市場倉位與90天前形成“完全相反”的局面——當時博通在6月初財報前勢頭強勁，但因指引疲軟，財報後單日暴跌約12%。

Klein的反駁論據主要基於Hock Tan的財報後表現記錄。他指出：“CEO Hock Tan從未連續兩個季度財報後股價下跌。博通股價連續兩次財報後下跌的情況已經7年沒有出現，這大約是30個季度之前的事了。”這一歷史規律，加上當前回調的嚴重程度，構成了Klein在約370美元價位所強調的不對稱機會。

Klein還指出，競爭壓力可能促使管理層主動採取行動。輝達（NASDAQ: NVDA）和Marvell Technology（NASDAQ: MRVL）最近都在財報電話會議上強調了未來幾年收入增長的加速。Klein寫道：“CEO Hock Tan剛剛聽到他最大的競爭對手輝達和Marvell都在談論未來幾年收入增長加速。他不可能坐視空頭擺佈他的股票。”他預計博通管理層將果斷行動，以消除谷歌份額流失的擔憂，包括給出樂觀的增長預測以及2027/2028年AI收入機會的細節。不過，該研報並未提供這些年份的具體收入數字。

Klein認為，當前市場共識已出現投降跡象。他寫道：“目前市場對博通的共識是：Hock在電話會議上無論說什麼都無法反駁或否認未來份額流失的看空論點。當我聽到這種說法，看到股價每天都在下跌時，我喜歡這個佈局。”

Klein也謹慎地校準了他預測的幅度：“我的預測不是博通下週上漲25%。但從370美元來看，上行空間大於下行空間。我更看好輝達，但認為6個月以上，博通可能會高得多。”輝達仍是Mizuho在半導體領域的首選，博通被視為更長時間維度上的次級機會。該研報未披露Mizuho對博通的正式評級和目標價。

一個技術性動態放大了9月2日財報的重要性：Mizuho指出，博通在財報後的股價波動通常是輝達的2-3倍，這意味著無論方向如何，市場反應都可能遠超同行。隨著9月2日財報日期臨近，投資者將重點關注Tan的兩項具體內容：谷歌ASIC合作關係的未來量化，以及2027和2028財年AI機會的前瞻收入預測。Klein預計管理層將主動回應這些問題。

如果指引強於預期，或明確反駁份額流失論點，將是Klein所期待的主要上行催化劑；而如果連續第二個季度表現疲軟，或缺乏2027/2028年AI收入可見性，則將考驗他的論點，並可能使股價進一步擴大跌幅。