台積電（TSM）2026年第二季度財報顯示，營收達402億美元，同比增長36.05%，毛利率67.7%，每股收益增長77.4%。然而，其股價僅為410.12美元，遠低於其客戶輝達、AMD、博通的估值水平。市場關注焦點在於，這家為全球AI晶片提供製造服務的巨頭，能否在2027年實現650美元的股價目標。

台積電股價近期表現疲軟，過去一週下跌4.84%，過去一個月僅上漲1.66%，儘管年初至今上漲35.64%，一年回報率達77.93%。拖累因素包括2nm製程量產帶來的毛利率稀釋（預計未來幾個季度將拉低毛利率約3至4個百分點）、海外工廠建設成本上升、2026年資本支出預計增至600億至640億美元，以及持續的台海地緣政治風險。

華爾街分析師對台積電普遍持樂觀態度。在19位分析師中，6位給予“強力買入”評級，12位給予“買入”評級，1位給予“持有”評級，無“賣出”評級。共識目標價為554.45美元，較當前股價隱含35.2%的上行空間。本文作者使用的模型基準目標價為533.99美元，對應30.2%上行空間，樂觀目標價為613.86美元，悲觀目標價為434.16美元。作者認為，若AI資本開支援續增長，共識目標價可能顯得保守。

要實現650美元的目標價，台積電需從當前410.12美元上漲58.5%，對應遠期市盈率約38倍。作者指出，當前股價對應約24倍遠期市盈率，相對於其業績增長而言偏低。催化劑包括亞利桑那州額外1000億美元投資、A14製程於2028年量產，以及第三季度營收指引446億至458億美元。管理層表示對“多年AI大趨勢”的信心“非常高”。

主要風險在於，若2027年超大規模雲廠商的資本開支比預期更快正常化，可能導致需求出現“空氣口袋”。此外，台海局勢是可能顛覆一切的因素。作者認為，650美元的目標雖具挑戰性，但並非不切實際，前提是2nm製程按計劃推進並恢復利潤率、AI資本開支援續、海外擴張不出現成本超支。

本文為觀點文章，作者Vandita Jadeja為財經撰稿人，其分析基於模型和假設，不構成投資建議。