電影《大空頭》原型、Scion Asset Management 創始人 Michael Burry 正帶著與 AI 熱潮相反的倉位，迎接輝達（NVIDIA）2027 財年第二季度財報。該財報定於美東時間 8 月 26 日（週三）盤後釋出。Burry 在週末通過其付費 Substack 頻道“Cassandra Unchained”披露了這些操作，相關評論由 Stocktwits 記者 Prabhjote Gill 於 8 月 24 日報道。
Burry 的做空清單覆蓋了 AI 資本開支鏈條的多個環節：除輝達外，還包括美光科技（Micron）、甲骨文（Oracle）、Nebius、iShares 半導體 ETF 以及 Invesco QQQ Trust。這些標的橫跨 GPU 設計、記憶體供應、超大規模軟體合作、新型雲服務商以及最受 AI 主題影響的兩隻指數基金。
輝達在財報前估值已高、市場預期也高。該股上週五（8 月 21 日）收於 214.72 美元，市值約 5.2 萬億美元，滾動市盈率約 33 倍。上一季度（2027 財年第一季度）輝達營收為 816.1 億美元，同比增長 85.23%，其中資料中心營收 752.5 億美元，非 GAAP 毛利率 75.0%。公司對第二季度的營收指引為 910 億美元（上下浮動 2%），且該指引未包含來自中國的任何資料中心計算收入。
與做空 AI 巨頭相對，Burry 的多頭核心是運動服飾零售商 Lululemon（LULU）。他在 Substack 上寫道：“我認為 LULU 在這裡便宜得尖叫。”據 Substack 聊天室讀者觀察，Burry 似乎將其 LULU 倉位幾乎翻倍，目前佔其持倉的 17.4%，而 Molina Healthcare 佔 9%。跟蹤其披露的資訊還顯示，他在 Zoetis、MercadoLibre、京東（JD.com）和 Adobe 上持有較大多頭倉位。Burry 曾表示，他已將阿里巴巴的倉位全部轉入京東，除非阿里巴巴股價腰斬，否則不會重新考慮。
Lululemon 上週五收於 121.07 美元。截至 8 月 21 日收盤，該股年內下跌 41.74%，過去一年下跌 38.91%，過去五年累計下跌 69.57%。不過，過去一個月上漲 6.79%，上週五單日上漲 4.65%。股價低迷與公司自身業績相關：據 Stocktwits 對 2026 年第一季度財報的報道，營收增長 4% 至 25 億美元，美洲營收下降 3%，美洲同店銷售額下降 5%，國際營收增長 22%。公司還下調了 2026 年全年指引，營收從此前的 113.5 億至 115 億美元下調至 110 億至 111.5 億美元，每股收益指引從 12.10 至 12.30 美元下調至 10.95 至 11.15 美元。
華爾街並不認同 Burry 的看法。據 Stocktwits 援引 Koyfin 資料，覆蓋 Lululemon 的 34 位分析師中有 29 位給予“持有”評級，僅 1 位給予“買入”，平均目標價為 127.92 美元，與 Alpha Vantage 的共識目標價一致，前瞻市盈率約 11 倍。Burry 幾乎是孤軍奮戰。
Burry 此前曾為 Lululemon 辯護，認為投資者過於悲觀，並指出其有形賬面價值每股在三年內從約 20 美元翻倍至約 40 美元。他將市場對 Lululemon 的待遇比作 2019 年的 GameStop，並認為 Lululemon 的相對價值比微軟等大型科技股更具吸引力。
當被問及何時會做空蘋果（AAPL）時，Burry 拒絕，並評論道：“就像 Costco 一樣，我難得會冒險。它就是‘永遠昂貴’。”對 Burry 而言，蘋果的估值既是他不買入的理由，也是他不做空的原因。蘋果上週五收於 309.35 美元，過去一年上漲 38.06%，年內上漲 14.10%，最近報告連續九個季度每股收益超預期，2026 財年第三季度每股收益 2.02 美元，營收 1094.2 億美元。
距離輝達財報僅剩兩天，Burry 做空 AI 硬體最大市值公司，同時做多一隻被華爾街多數分析師僅給予“持有”評級的低迷服飾零售商。輝達全期權鏈的看跌/看漲比率目前為 0.60，而 2026 年 12 月到期的期權比率超過 1.29，顯示更遠期的看跌倉位更重。週三的財報將落入這一市場佈局之中。