谷歌、亞馬遜和 Meta 近期紛紛上調資本開支預測，打消了市場對 AI 投資放緩的擔憂。Alphabet 將 2026 年資本開支預測從 1800 億至 1900 億美元上調至 1950 億至 2050 億美元；亞馬遜將今年資本開支預測從 2000 億美元上調至 2200 億美元；Meta 則通過發行新債增加 AI 投入。這些擴大的支出計劃顯然利好輝達等 AI 晶片巨頭，但分析指出，一些不那麼顯眼的間接受益者同樣值得關注，其中鈾礦商 Cameco 被認為是可能被低估的贏家。

Cameco 總部位於加拿大薩斯喀徹溫省，是全球核工業的重要參與者，儘管其規模不及哈薩克的 Kazatomprom（後者約佔全球鈾供應總量的五分之一），但對北美核電產業至關重要。該公司去年銷售了 3300 萬磅三氧化八鈾，即俗稱的“黃餅”鈾燃料，這是大多數核反應堆所需的燃料。此外，Cameco 還持有西屋電氣 49% 的股份，西屋電氣在全球 21 個國家擁有超過 90 座核反應堆設施，這為 Cameco 提供了另一條間接進入核能市場的途徑。

核電正重新受到青睞，因為全球既要滿足不斷增長的電力需求，又要減少對化石燃料的依賴。世界核協會認為，到 2050 年全球核電裝機容量可能輕鬆翻倍，部分預測甚至認為可能增長兩倍。高盛預測，到 2030 年全球核反應堆數量可能從目前的約 440 座增至 500 座，而世界核協會稱還有 400 多座反應堆已提出或計劃建設。這些反應堆大多將使用鈾-235 作為燃料，而其中很大一部分鈾來自 Cameco 的礦山。

不過，Cameco 能否從當前的 AI 支出熱潮中立即受益仍存疑問。建設並啟用新的核電站需要數年時間，而 AI 資料中心現在就需要更多電力。相比之下，GE Vernova 等提供天然氣渦輪機的公司似乎更能滿足短期需求。但分析認為，從長遠看，天然氣渦輪機只是權宜之計，其消耗的天然氣可能推高商品價格，降低其成本效益。儘管核電站前期建設成本較高，但長期來看，核電正達到甚至超過與其他能源的成本平價。許多數十年前建造的核電站仍在執行，其壽命超出最初預期。美國核管理委員會報告稱，一些最初許可執行 40 年的設施可能最終執行 80 年，而更新的設計和材料可能使壽命更長。

此外，科技公司與公用事業公司正從傳統的客戶/供應商關係演變為真正的合作伙伴關係。例如，2024 年底，微軟與星座能源公司共同宣佈計劃重啟賓夕法尼亞州三哩島的一座閒置核反應堆，為微軟的資料中心供電。Vistra 公司也在與亞馬遜和 Meta 直接合作，為它們的一些 AI 資料中心提供核電。這些合作表明，核電在滿足 AI 電力需求方面的角色日益重要，而 Cameco 作為鈾燃料的主要供應商，有望從中長期受益。