輝達上週宣佈，已與全球六家最大資產管理公司達成協議，計劃籌集超過5000億美元資金，用於為AI公司提供貸款，以購買其晶片並建設資料中心。這一安排旨在讓科技公司無需將鉅額成本計入自身資產負債表，即可擴張AI基礎設施。

參與此次合作的六家機構包括Apollo Global Management、黑石、貝萊德、Brookfield Asset Management、高盛和KKR。輝達稱，這些公司將設立所謂的“計算融資平台”，彙集機構資金、保險基金和私人信貸。借款方可將資金用於購買晶片、伺服器、網路裝置、建築及電力供應。輝達可選擇為每筆交易擔保最高25%的金額，從而降低客戶支付的利率，同時將大部分信貸風險轉移給貸款方。

輝達CEO黃仁勳表示，他只接觸了這六家公司，且沒有一家拒絕。這一安排的核心在於將GPU重新定義為長期基礎設施，而非快速貶值的裝置。黃仁勳稱，“這些是能產生收入的資產”，具有生產性、長期性和可轉移性。

該交易的時機反映出AI資本開支的持續緊張。微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta等超大規模雲服務商在2026年的資本開支指引合計約為7200億至7450億美元，同比增長約77%。據美國銀行資料，分析師對2027年超大規模雲服務商資本開支的共識預期，已從2025年8月的4800億美元升至本月的1.08萬億美元，增幅約127%。

分析人士指出，這一金融工程表明AI繁榮的瓶頸已從晶片供應轉向資本配置。通過將GPU視為可抵押的長期資產，輝達實際上在幫助客戶繞過資產負債表限制，加速AI基礎設施建設。此舉也可能改變AI產業鏈的融資模式，使華爾街更深度參與AI資本開支週期。

不過，這種結構也帶來新的風險。若AI需求不及預期，貸款方可能面臨資產減值。輝達的擔保雖降低了客戶融資成本，但也使其暴露於部分信貸風險。總體而言，該交易標誌著AI投資正從科技公司內部資本開支，轉向更廣泛的金融資本參與，可能對AI產業未來幾年的發展節奏產生深遠影響。