據英國《金融時報》報道，多位 Anthropic 投資方透露，這家成立僅五年的 AI 公司最快將於今年 10 月掛牌上市，目標估值 2 萬億美元起步，部分投資人預期甚至高達 3 萬億美元。若按 2 萬億美元發行估值落地，它將超越今年 6 月 SpaceX 創下的 1.77 萬億美元 IPO 紀錄，成為全球商業史上最大 IPO。
Anthropic 由 OpenAI 前研究副總裁 Dario Amodei 於 2021 年 1 月創立，當時他帶著妹妹 Daniela Amodei 和十餘名核心研究員集體辭職，原因是對 OpenAI 激進商業化路線不滿，以及對 AI 能力擴張過快、安全管控滯後的擔憂。Dario 強調公司文化，並推行“憲法 AI”（Constitutional AI）理念，讓模型通過自我對齊實現安全可控。
Anthropic 的營收增長極為迅猛。其主打產品 Claude Code 上線半年年化收入（ARR）突破 10 億美元，2026 年 2 月達 25 億美元。據投資方接觸的內部檔案，2025 年底公司整體 ARR 約 90 億美元，2026 年 2 月達 140 億、4 月突破 300 億、5 月攀升至 470 億、7 月已超 600 億美元。2026 年二季度單季收入超 115 億美元，是上年同期 7.87 億美元的約 14 倍。二季度調整後營業利潤達 5.59 億美元，成為頭部大模型公司中首家實現單季度經營性盈利的企業，市場預計三季度 EBIT 將超 10 億美元。
資本方面，谷歌最早於 2022 年以 3 億美元入局，累計投入約 30 億美元，到 2025 年 10 月賬面價值超 1240 億美元，回報約 40 倍。亞馬遜累計投入超 130 億美元，並與 Anthropic 達成十年算力合作協議，後者承諾未來十年在 AWS 採購超千億美元算力。微軟（最高 50 億美元）、輝達（最高 100 億美元）也於 2025 年先後投資。公司估值從 2025 年 9 月的 1830 億美元，升至 2026 年初約 3500 億美元，今年 5 月完成 650 億美元 H 輪融資後達 9650 億美元。
若以 2 萬億美元上市，Anthropic 將躋身全球市值第七位，超過 SpaceX 和 Meta。按市場流傳的股權結構，創始團隊持股約 21%（對應約 4200 億美元），員工期權池約 19%（約 3800 億美元），亞馬遜約 9%（1800 億美元），微軟約 7%（1400 億美元），谷歌約 6%（1200 億美元），輝達約 5%（1000 億美元）。早期風投如 Spark Capital 在 2023 年底以 180 億美元估值入局，若上市將獲超百倍回報。
多頭邏輯包括：史無前例的增長速度（收入同比增約 14 倍，年底年化收入預計達 1000 億至 1200 億美元）；盈利拐點已來；壁壘高（超 80% 收入來自企業與開發者客戶，年付費超 100 萬美元的大客戶年初超 1000 家，兩個月前約 500 家；2026 年二季度在企業級大模型 API 市場份額達 32%，超越 OpenAI 的 25%）；估值價效比（按年底年化收入計算，2 萬億美元對應市銷率約 17-20 倍，低於 SpaceX 上市時水平）；稀缺性（全球首家登陸公開市場的前沿通用 AI 巨頭）。
空頭質疑包括：毛利率仍有提升空間（當前約 40%，公司承諾 2027 年提升至 70% 以上，但推理成本、算力採購價格是變數）；收入口徑存在水分（Anthropic 按“總額法”計算 ARR，OpenAI 按“淨額法”，統一口徑後 Anthropic 年化收入約 220 億美元，仍低於 OpenAI 的約 250 億美元）；關聯交易與迴圈交易隱憂（亞馬遜、谷歌、微軟、輝達既是股東又是算力供應商與渠道方）；OpenAI 程式設計工具周活已達數百萬、谷歌 Gemini 步步緊逼，全球大模型價格戰已開打。
Anthropic 的 IPO 對中國 AI 行業影響深遠。其一，證明大模型公司能賺錢、能上市，智譜、MiniMax 已登陸港交所，DeepSeek 傳聞籌備 IPO，月之暗面啟動 Pre-IPO 輪。其二，倒逼國內廠商加速商業化，資本更看重營收質量、付費客戶數、毛利率等硬指標。其三，中美算力儲備差距可能放大，Anthropic 上市後獲得海量融資，進一步拉大研發與算力優勢，國內中小 AI 公司融資環境或收緊。其四，2 萬億美元定價為全球 AI 估值樹立新錨點，OpenAI 的 1 萬億美元目標顯得保守，整個一級市場定價體系將參照此重新評估。