國產GPU第一股摩爾線程交出了上市後的首份半年報，財務資料頗為亮眼。2026年上半年，公司實現營業收入17.36億元，同比增長147.42%，僅半年時間就超過了2025年全年15.06億元的營收規模。毛利總額達9.89億元，同比增長103.78%，整體毛利率達到56.95%。歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損1156.31萬元，較上年同期大幅收窄2.59億元，收窄比例達95.73%。營收翻倍、毛利高增、虧損幾乎抹平，這份成績單背後，國產GPU商業化究竟走到了哪一步？

摩爾線程是國內唯一實現全功能GPU量產量銷的企業，其發展歷程被視為國產GPU從“能用”到“好用”再到規模化商用的親歷者。回顧國產GPU的發展，大致可分為三個階段：2014-2022年，核心目標是解決“有沒有”的問題，應用場景有限；隨著摩爾線程釋出首款全功能GPU晶片“蘇堤”、沐曦股份交付推理晶片“曦思N100”、壁仞科技釋出BR100系列，行業進入從1到N的最佳化階段。2023-2025年，核心目標轉向“好不好用”，產品開始進入運營商智算平台、商業化智算中心等關鍵領域，華為昇騰910、摩爾線程MTT S5000、沐曦“曦雲C500”是這一階段的代表產品，廠商也開始推出並迭代自己的軟體棧和開發者平台。到了2026年，核心目標升級為大規模普及，落地超算叢集、智算叢集等支撐AI發展的核心領域，以規模化商用驅動盈利。

摩爾線程的誇娥智算叢集是規模化商用的代表性案例。誇娥並非單純的GPU硬體，而是一套能並行驅動數千甚至上萬顆GPU的系統級全棧解決方案，包含計算叢集、叢集管理平台和大模型平台，以一體化交付方式解決大規模GPU算力的建設與運營管理問題。今年3月，摩爾線程獲得一筆6.6億元的誇娥智算叢集大單，金額接近其2025年全年營收的一半，以實際收入證明了國產GPU廠商可以跳出低端替代的迴圈。目前，誇娥已在北京、無錫、杭州等多地完成規模化部署與交付，進入了網際網路、運營商、地方算力平台的核心採購名單。在客戶拓展方面，摩爾線程通過模型訓練、詞元生產、智慧體生產三大AI工廠戰略，吸引了從京東這樣的產業巨頭，到極佳視界、MiniMax等AI新銳，再到北京大學等頂尖學術機構的多元化客戶群。這些客戶已從單純的硬體採購，深化為與摩爾線程在聯合研發、模型適配、場景共創等方面的合作。

討論GPU的商業價值時，有一種觀點認為，比起GPU本身，更有價值的是GPU生態。晶片銷售是一次性收入，生態則能帶來持續回報。以輝達為例，其CUDA軟體平台構建了極高的轉換成本——遷移就意味著重寫軟體、重新除錯、承擔20%以上的效能損耗、數千萬美元的支出，讓競爭對手難以撬動客戶。輝達用近20年時間構建了這個龐大且深度繫結的系統，而國產GPU行業生態建設仍在起步階段。有分析指出，很多企業購買國產GPU後發現，硬體算力是100T，實際跑出來只有50T，剩下50T被生態不成熟產生的Bug、延遲和冗餘損耗掉了。開發者仍需面對工具鏈功能不完善、框架適配成本高等問題，部分企業因擔心遷移後效能損失而觀望。

摩爾線程的策略是相容CUDA，提供零成本遷移方案。其MUSA生態已實現對CUDA的深度適配，做到100%核心數學庫相容及3000+ PyTorch運算元相容，並獲得vLLM、SGLang等主流推理框架官方支援，對DeepSeek、Kimi、GLM等主流大模型均能實現Day-0快速適配。截至2026年上半年，MUSA生態的開發者數量已突破80萬人，雖然相比輝達仍有距離，但已領跑國產GPU陣營。從財務資料來看，這套策略已帶來直接的商業價值：2026年上半年營收、毛利總額同比增速都超過100%，說明MUSA生態提供的不僅是技術相容性，更是多元化市場、規模化商用的基礎。但生態的價值巨大，建設成本同樣巨大。摩爾線程也在推進“原生人才”培育，去年9月啟動“AI未來·星火計劃”，將前沿技術與產業實踐帶入全國200多所高校，吸引超過10萬名青年學子參與，這些投入面向的是MUSA生態未來的開發者和使用者。

GPU行業的技術密集型屬性決定了其在研發上“不進則退”，研發投入佔營業收入比例因此成為重要的觀察指標。2025年，摩爾線程實現營業收入15.06億元，同比增長243.37%，全年研發費用高達13.05億元，佔營收比重達86.68%。今年隨著營收規模快速擴大，研發投入佔營收比例降至44.30%，但實際研發投入同比增長38.16%，在行業中仍屬第一梯隊。作為比較，寒武紀2025年實現營收64.97億元、淨利潤20.59億元，研發投入為13.51億元，佔營收比例20.79%；2026年上半年實現營收59.96億元、淨利潤23.11億元，研發投入為7.03億元，佔營收比例11.72%。在研發投入絕對值相近的情況下，摩爾線程的研發投入強度遠高於寒武紀，這反映兩者處於不同發展階段：摩爾線程仍處於技術迭代、市場滲透的攻堅期，高投入匹配高增長。

截至2026年6月30日，摩爾線程累計申請專利2167項，其中發明專利申請2049項；累計獲得授權專利788項，其中發明專利725項，穩居國產GPU企業前列。這些數字背後是架構設計、指令集、軟體棧等全棧核心技術的自主可控，也是下一代產品的競爭基礎。摩爾線程正基於全新的“花港”晶片架構，計劃在年底之前推出“華山”“廬山”中的一款進行量產。“華山”專注於AI訓推一體與超大規模智慧計算，可為萬卡級及以上智算叢集提供算力支撐；“廬山”則專攻高效能圖形渲染，幾何處理、AI計算、光線追蹤效能分別提升16倍、64倍、50倍。商業化的成功為研發投入提供支撐，研發成果又進一步擴大商業化規模，這是以摩爾線程為代表的國產GPU行業走向盈利的路徑。關注投入和產出是否形成良性迴圈（量產攤薄研發成本、規模提升產品毛利、毛利反哺下一代研發），比關注眼下的財務狀況和股價波動更有價值。作為一個剛剛在中國生根發芽的產業，GPU行業的競爭是一場長週期競賽，那些持續投入研發、保持戰略耐心的企業，更可能在技術迭代中獲得長期回報。