英特爾在最新財報中釋放出強烈的擴張訊號：公司將2026年資本開支指引從170億美元大幅上調至逾200億美元，並預告2027年將進一步顯著增加投入。這一決策與全面超預期的季度業績共同表明，這家晶片巨頭正押注一場以先進製程和封裝產能為核心的長週期擴張。

據高盛研究報告，英特爾第二季度營收達161億美元，遠超高盛預期的143億美元及市場一致預期的144億美元；非GAAP每股收益0.42美元，幾乎是市場預期0.22美元的兩倍。公司同時將第三季度營收指引中值定於163億美元，毛利率指引42%，均大幅高於市場預期。

資料中心與AI業務成為最大亮點。該部門（DCAI）營收達62.6億美元，環比增長24%，同比增長59%，高於高盛預期的56.8億美元和市場預期的55.9億美元。英特爾將此歸因於通用伺服器需求的強勁復甦以及智慧體AI帶來的增量拉動。客戶端計算業務（CCG）營收88.8億美元，超出預期約11%；晶圓代工業務（Intel Foundry）營收57.7億美元，小幅超出預期。整體毛利率達41.8%，較高盛預期高出約254個基點。

資本開支的大幅躍升是本次財報最具戰略意義的訊號。英特爾明確表示，2026年資本開支上調至逾200億美元，2027年及以後將進一步增加，以配合先進封裝產能擴張及14A製程的量產準備。在具體投入方向上，公司計劃將2026年晶圓前道裝置支出提升約40%，反映出此前在廠房外殼和潔淨室空間上的超前投資正進入裝置填充階段。

製程技術的進展為資本開支擴張提供了信心支撐。英特爾表示，18A製程在伺服器和客戶端產品上的良率及產量爬坡持續推進，並已於第二季度進入18A-P的風險量產階段。在下一代14A製程上，其內部工藝指標在同等節點的進展已超越18A當時的水平。公司計劃於今年10月釋出PDK 0.9版本，預計2027年下半年進入風險量產，2028年實現量產。

高盛分析師James Schneider等人認為，英特爾正受益於以智慧體AI為驅動的伺服器需求上升，其晶圓代工業務的長期潛力也為股價提供了上行期權價值。不過，高盛維持對英特爾的中性評級，目標價150美元，理由是AMD、輝達和博通等同業在營收能見度和風險回報比上仍更具優勢。分析師同時提示，先進製程節點爬坡慢於預期，以及伺服器CPU市場份額下滑，仍是英特爾面臨的主要下行風險。

資本開支的大幅增加也意味著短期內自由現金流壓力上升。高盛預計英特爾2026年淨債務/EBITDA將從0.8倍升至1.2倍。對於投資者而言，英特爾當前的投資價值更多體現為一個具有上行期權特徵的長期佈局，而非短期確定性收益的來源。