存儲芯片板塊本週經歷劇烈震盪，多重利空信號集中釋放，令此前由AI需求驅動的上漲行情驟然降溫。週三交易中，美光股價暴跌8.02%，閃迪大跌8.12%，西部數據跌幅超過7%，SK海力士美國存託憑證（ADR）同步下挫9%，幾乎完全回吐前一交易日的漲幅。在韓國市場，SK海力士跌幅接近12%，三星電子跌逾9%，拋售壓力全面蔓延。

觸發此輪拋售的直接催化劑來自巴菲特的公開警告。他指出，當前市場對AI主題的投機行為盛行，尋找真正有價值的投資變得“越來越難”。儘管巴菲特並未點名任何具體公司，但這番話精準擊中了存儲股近期交易模式的軟肋——投資者對每一條消息的反應都像在押注短期漲跌，而非基於對基本面的長期判斷。美光本週的走勢堪稱“過山車”：週一跌4.3%，週二因KeyBanc將目標價上調至1750美元並預計存儲短缺將延續至2027年而反彈4.7%，週三情緒急轉直下，股價一度跌至約865美元附近，市值回落至約1.05萬億美元。

與此同時，廣發香港在月度電話會議中透露，客戶對接近30%的DRAM價格漲幅表現出強烈抵制，該機構因此略微下調了第三季度DRAM價格增長預測。這一表態與此前KeyBanc預計DRAM三季度漲價15%至20%的判斷形成對比，顯示需求端的議價能力正在對供給側的定價預期形成制約。廣發香港還指出，普通服務器的DDR5規格預計將較此前下調約50%，供應商正推進提供96GB或64GB的新款RDIMM及MRDIMM產品，後者有望成為新的主流規格。更值得關注的是，據該機構分析，英偉達VR200 NVL72機架的LPDDR5X容量已大幅削減，極端情景下可能降至原始規格的四分之一，這將使LPDDR5X成本從原本可能攀升至120萬美元壓縮至約29.3萬美元。英偉達Vera CPU機架同樣面臨內存規格下調，總容量從1.5TB降至768GB，交付時間也可能因此推遲。

在DRAM前景趨於謹慎的同時，市場對NAND閃存和HBM（高帶寬內存）的看法出現分化。廣發香港對NAND態度轉向樂觀，指出KV緩存卸載需求持續超出預期，且市場出現了以NAND替代昂貴DRAM的新興趨勢。KeyBanc分析師John Vinh維持積極判斷，預計NAND三季度漲價30%至40%，四季度再漲15%，HBM價格明年有望翻倍以上。HBM是AI處理器的關鍵配套存儲，美光作為英偉達AI處理器的HBM供應商之一，深度嵌入AI硬件供應鏈。廣發香港對SK海力士二季度業績持樂觀態度，預計營收將達85萬億韓元，毛利率為63%。

SK海力士ADR的走勢尤其引人關注。週三其ADR下跌9%至176.46美元，而韓國本地股同日收漲8.8%，兩者明顯背離。在週二大漲27%之後，SK海力士ADR的遠期市盈率已升至約6.2倍，與美光的估值水平趨近。此前ADR相對本地股折價是部分投資者買入的重要理由，但目前ADR相對韓國本地股的溢價一度超過50%。韓國證券存託機構預計將於7月29日開放本地股與ADR之間的雙向轉換，屆時這一溢價空間可能顯著收窄，構成ADR持有者的潛在壓力。

儘管短期情緒劇烈波動，存儲芯片的基本面數據依然強勁。美光最新財季營收達415億美元，同比增長346%；淨利潤飆升近1400%至282億美元；調整後每股收益25.11美元。公司已與16家戰略客戶簽訂總額220億美元的存儲芯片供應承諾協議，包含“照付不議”條款、現金押金及價格下限，為需求提供了超越日常市場波動的錨定。然而，存儲行業的週期性風險始終懸而未決。美光今年資本支出約270億美元，SK海力士與三星電子同樣在大規模擴產。一旦供給追上需求，當前的定價權將面臨嚴峻考驗。當前多頭邏輯的核心假設——供給緊張持續時間長於歷史週期——能否成立，仍是市場最大的不確定性所在。