IBM股價單日暴跌25%，在高盛看來，這恰恰是存儲超級週期正在向更廣泛經濟領域蔓延的最有力佐證。高盛首爾團隊在7月15日發佈的一線評論中指出，IBM業績崩塌的根源在於企業客戶正在大規模重新排序資本支出——從軟件和服務轉向服務器、存儲及內存採購，以搶在預期漲價前鎖定供應受限的基礎設施。

這一現象被高盛稱為“擠出效應”。此前，超大規模雲廠商的AI資本開支已對存儲供應鏈形成巨大壓力，而IBM的最新表態意味著，這種壓力已明確傳導至普通企業IT買家。IBM管理層坦承未能預判到這一資本支出轉向的規模，而Salesforce同日下跌2%，進一步印證了企業軟件支出正被硬件採購擠壓的趨勢。

高盛認為，這起事件的意義遠超IBM本身。存儲超級週期的核心邏輯在於，HBM（高帶寬內存）的晶圓消耗強度正在擠佔傳統服務器DRAM的供應空間，從而收緊整個DRAM市場，而非僅限於HBM這一細分領域。IBM的遭遇，正是這種結構性供給約束在非AI企業客戶身上“咬合”的直接確認。高盛由此強化其觀點：存儲供應商的定價權正在增強，結構性供給約束與即將到來的價格上漲，有望推動存儲廠商估值重估。“更高、更久”的存儲週期敘事，在企業端獲得了新的支撐錨點。

與此同時，韓國股市在經歷劇烈波動後展現出韌性。KOSPI近期經歷了一輪劇烈調整，週一更曾單日暴跌9%。高盛指出，此次跌幅被大幅放大，主要原因在於新上市的單股槓桿ETF遭遇快速去槓桿，觸發自我強化的連鎖清算，與基本面驅動因素出現明顯脫節。

然而，在61.8%斐波那契回撤位上，本地機構與外資機構均轉為淨買入，散戶則持續割肉離場。高盛在其每週主經紀商數據及新加坡路演的客戶反饋中均觀察到上述分化格局。該行接觸的多數科技投資者對產能擴張節奏持審慎樂觀態度，普遍認為由於設備和零部件存在結構性短缺，實際產能擴張力度可能遠不及市場擔憂的那般激進。

高盛總結當前市場格局出現四項積極變化：一是股價在季節性偏弱的三季度已變得更為便宜；二是散戶割肉後持倉結構趨於乾淨；三是企業IT需求強於預期；四是外資與本地機構在關鍵技術支撐位雙雙轉為淨買入。該行維持KOSPI目標價12000點，整體立場明確看多。