IBM股价单日暴跌25%，在高盛看来，这恰恰是存储超级周期正在向更广泛经济领域蔓延的最有力佐证。高盛首尔团队在7月15日发布的一线评论中指出，IBM业绩崩塌的根源在于企业客户正在大规模重新排序资本支出——从软件和服务转向服务器、存储及内存采购，以抢在预期涨价前锁定供应受限的基础设施。

这一现象被高盛称为“挤出效应”。此前，超大规模云厂商的AI资本开支已对存储供应链形成巨大压力，而IBM的最新表态意味着，这种压力已明确传导至普通企业IT买家。IBM管理层坦承未能预判到这一资本支出转向的规模，而Salesforce同日下跌2%，进一步印证了企业软件支出正被硬件采购挤压的趋势。

高盛认为，这起事件的意义远超IBM本身。存储超级周期的核心逻辑在于，HBM（高带宽内存）的晶圆消耗强度正在挤占传统服务器DRAM的供应空间，从而收紧整个DRAM市场，而非仅限于HBM这一细分领域。IBM的遭遇，正是这种结构性供给约束在非AI企业客户身上“咬合”的直接确认。高盛由此强化其观点：存储供应商的定价权正在增强，结构性供给约束与即将到来的价格上涨，有望推动存储厂商估值重估。“更高、更久”的存储周期叙事，在企业端获得了新的支撑锚点。

与此同时，韩国股市在经历剧烈波动后展现出韧性。KOSPI近期经历了一轮剧烈调整，周一更曾单日暴跌9%。高盛指出，此次跌幅被大幅放大，主要原因在于新上市的单股杠杆ETF遭遇快速去杠杆，触发自我强化的连锁清算，与基本面驱动因素出现明显脱节。

然而，在61.8%斐波那契回撤位上，本地机构与外资机构均转为净买入，散户则持续割肉离场。高盛在其每周主经纪商数据及新加坡路演的客户反馈中均观察到上述分化格局。该行接触的多数科技投资者对产能扩张节奏持审慎乐观态度，普遍认为由于设备和零部件存在结构性短缺，实际产能扩张力度可能远不及市场担忧的那般激进。

高盛总结当前市场格局出现四项积极变化：一是股价在季节性偏弱的三季度已变得更为便宜；二是散户割肉后持仓结构趋于干净；三是企业IT需求强于预期；四是外资与本地机构在关键技术支撑位双双转为净买入。该行维持KOSPI目标价12000点，整体立场明确看多。