知名財經評論員 Jim Cramer 近期再次強調他持續看好輝達的核心邏輯，並將其歸結為一個看似簡單但財務資料強力支撐的理由：CUDA 軟體生態。Cramer 認為，輝達是“歷史上最具專有性的晶片公司”，而 CUDA 正是這一專有性的根基。

Cramer 指出，從 OpenAI、Anthropic 到 Meta，幾乎所有前沿 AI 模型的訓練和部署都建立在 CUDA 之上。這種軟體層面的深度繫結，直接轉化為輝達驚人的盈利能力。根據其最新披露的 2027 財年第一季度資料，輝達非 GAAP 毛利率達到 75%，較去年同期的 60.8% 大幅擴張。Cramer 強調，這種水平的利潤率只能來自專有生態系統，而非大宗商品化的晶片業務。

在營收規模上，輝達當季資料中心業務收入高達 752.46 億美元，同比增長 92%；僅資料中心網路業務一項就貢獻了 148 億美元，同比飆升 199%。公司總營收達到 816.15 億美元，同比增長 85.2%。更引人注目的是其現金流表現——單季自由現金流達到 485.54 億美元。與此同時，董事會批准了額外 800 億美元的股票回購計劃，並將季度股息從每股 0.01 美元上調至 0.25 美元。

Cramer 將輝達的估值與競爭對手進行了對比。輝達當前的遠期市盈率約為 24 倍，而 AMD 的往績市盈率高達 210 倍，毛利率為 55%，2026 年第一季度資料中心收入為 57.75 億美元。AMD 的淨資產收益率為 7.19%，自由現金流收益率僅 0.74%，遠低於輝達的 1.89%。Cramer 也提及博通，其 2026 財年第二季度 AI 半導體收入為 108 億美元，同比增長 143%，CEO 陳福陽的目標是到 2027 年 AI 銷售額達到 1000 億美元。但 Cramer 認為，輝達單季度僅資料中心收入就已達到 752.5 億美元，平台級優勢才是真正的差異化所在。

關於風險因素，Cramer 承認中國市場是一個現實挑戰。在 2027 財年第一季度，輝達未向中國出貨任何 H20 計算產品，且第二季度指引中也不包含來自中國的資料中心計算收入。此外，亞馬遜 Trainium 和博通定製晶片的競爭也被視為潛在威脅。然而，輝達仍給出了第二季度 910 億美元的營收指引，並維持 75% 的非 GAAP 毛利率預期，顯示出其護城河足以吸收地緣政治衝擊並繼續加速增長。

Cramer 援引輝達 CEO 黃仁勳的話稱：“AI 工廠的建設，人類歷史上最大規模的基礎設施擴張，正在以非凡的速度加速。”從市場共識來看，分析師對輝達的平均目標價為 301.62 美元，而報道提及的當前股價為 210.96 美元，在 61 位分析師中有 48 個買入評級、10 個強烈買入、2 個持有和 1 個賣出。過去五年，該股累計上漲 955.75%。

Cramer 的核心結論是，一家單季產生 485.5 億美元自由現金流、淨資產收益率達 101.5%、且擁有無人複製的軟體層的公司，在 AI 週期持續執行的背景下，值得長期關注。這一觀點將輝達的投資邏輯從單純的硬體週期論，轉向了軟體生態護城河的長期價值敘事。