知名财经评论员 Jim Cramer 近期再次强调他持续看好英伟达的核心逻辑，并将其归结为一个看似简单但财务数据强力支撑的理由：CUDA 软件生态。Cramer 认为，英伟达是“历史上最具专有性的芯片公司”，而 CUDA 正是这一专有性的根基。
Cramer 指出，从 OpenAI、Anthropic 到 Meta，几乎所有前沿 AI 模型的训练和部署都建立在 CUDA 之上。这种软件层面的深度绑定，直接转化为英伟达惊人的盈利能力。根据其最新披露的 2027 财年第一季度数据，英伟达非 GAAP 毛利率达到 75%，较去年同期的 60.8% 大幅扩张。Cramer 强调，这种水平的利润率只能来自专有生态系统，而非大宗商品化的芯片业务。
在营收规模上，英伟达当季数据中心业务收入高达 752.46 亿美元，同比增长 92%；仅数据中心网络业务一项就贡献了 148 亿美元，同比飙升 199%。公司总营收达到 816.15 亿美元，同比增长 85.2%。更引人注目的是其现金流表现——单季自由现金流达到 485.54 亿美元。与此同时，董事会批准了额外 800 亿美元的股票回购计划，并将季度股息从每股 0.01 美元上调至 0.25 美元。
Cramer 将英伟达的估值与竞争对手进行了对比。英伟达当前的远期市盈率约为 24 倍，而 AMD 的往绩市盈率高达 210 倍，毛利率为 55%，2026 年第一季度数据中心收入为 57.75 亿美元。AMD 的净资产收益率为 7.19%，自由现金流收益率仅 0.74%，远低于英伟达的 1.89%。Cramer 也提及博通，其 2026 财年第二季度 AI 半导体收入为 108 亿美元，同比增长 143%，CEO 陈福阳的目标是到 2027 年 AI 销售额达到 1000 亿美元。但 Cramer 认为，英伟达单季度仅数据中心收入就已达到 752.5 亿美元，平台级优势才是真正的差异化所在。
关于风险因素，Cramer 承认中国市场是一个现实挑战。在 2027 财年第一季度，英伟达未向中国出货任何 H20 计算产品，且第二季度指引中也不包含来自中国的数据中心计算收入。此外，亚马逊 Trainium 和博通定制芯片的竞争也被视为潜在威胁。然而，英伟达仍给出了第二季度 910 亿美元的营收指引，并维持 75% 的非 GAAP 毛利率预期，显示出其护城河足以吸收地缘政治冲击并继续加速增长。
Cramer 援引英伟达 CEO 黄仁勋的话称：“AI 工厂的建设，人类历史上最大规模的基础设施扩张，正在以非凡的速度加速。”从市场共识来看，分析师对英伟达的平均目标价为 301.62 美元，而报道提及的当前股价为 210.96 美元，在 61 位分析师中有 48 个买入评级、10 个强烈买入、2 个持有和 1 个卖出。过去五年，该股累计上涨 955.75%。
Cramer 的核心结论是，一家单季产生 485.5 亿美元自由现金流、净资产收益率达 101.5%、且拥有无人复制的软件层的公司，在 AI 周期持续运行的背景下，值得长期关注。这一观点将英伟达的投资逻辑从单纯的硬件周期论，转向了软件生态护城河的长期价值叙事。