AI 搜尋公司 Perplexity 的一項晶片選擇，在本週成為撕裂晶片雙雄競爭格局的導火索。Perplexity 為其多智慧體 AI 程式設計棧選用了輝達的 Vera CPU，而非業界長期依賴的 x86 伺服器晶片，並宣稱其執行速度比標準伺服器處理器快 1.5 倍。這一決定不僅是一次產品選型，更直接動搖了 AMD 用 EPYC 系列 構築多年的伺服器 CPU 堡壘。
輝達最新財報已顯露出其全棧捆綁策略的威力。在截至 2026 年第一財季，輝達總營收達到 816.1 億美元，同比飆升 85.2%，其中資料中心業務貢獻了 752.5 億美元，同比增長 92%，而網路業務更是暴增 199% 至 148 億美元。黃仁勳將此概括為“人類史上最大規模基礎設施擴張”的 AI 工廠建設潮，而 Blackwell 平台、NVLink Fusion 互聯與 Spectrum-X 網路 正以一個統一堆疊的形式打包出售。
相比之下，AMD 的同期業績雖也穩健，但體量差距懸殊。其營收為 102.5 億美元，同比增長 37.9%，資料中心部門收入 57.8 億美元，增幅 57%。蘇姿豐將希望寄託於下半年 MI450 系列 與 Helios 系統 的量產爬坡，稱客戶參與度正在加強，且領先客戶的預測已超出公司最初預期。然而，Perplexity 的選擇揭示了一個更深層的危機：輝達正利用其在 GPU 領域的統治地位，將勢力範圍延伸至主機 CPU 插槽，這恰恰是 AMD 的 EPYC 業務賴以生存的利潤腹地。
這相當於 AMD 被迫陷入兩線作戰。一方面，它需要在 AI 加速器領域用 MI450 和 Helios 追趕輝達的 Blackwell；另一方面，又要在伺服器 CPU 戰場上抵禦 Vera 的入侵。儘管從紙面看，兩家公司都斬獲了重量級客戶——OpenAI 分別與輝達和 AMD 簽署了超過 10 吉瓦 和 6 吉瓦 的算力協議——但輝達的 CUDA-X 與 Dynamo 軟體層 在推理工作負載中形成了極強的使用者粘性，而 AMD 的 ROCm 7 生態雖在改善，仍難以構成同等深度的護城河。
市場對兩家公司的定價已充分反映了這種預期差。AMD 股價年初至今已飆升 140.99%，但其遠期市盈率高達 184 倍，這意味著任何執行層面的閃失都將引發劇烈回撥，上週其股價就曾單週下挫 11.15%。輝達則給出了下一季度 910 億美元 的營收指引，分析師對其目標價看至 301.62 美元。
接下來的觀察點集中在兩個層面。首先是 MI450 在 2026 年下半年的實際出貨量能否兌現管理層“超出預期”的措辭，這直接關係到 AMD 高估值能否維繫。其次是 Vera CPU 的採用範圍能否從 Perplexity 擴充套件至更廣泛的超大規模雲客戶，若成功滲透，將意味著輝達在一個價值 200 億美元 的 CPU 新增市場中站穩腳跟，徹底改寫伺服器晶片的權力版圖。
該評論作者傾向於認為，Perplexity 的決策表明，當延遲成為關鍵指標時，推理買家會預設選擇 Blackwell 加 NVLink 加 CUDA 的組合，這構成了輝達的競爭壁壘。AMD 的基本面依然健康，自由現金流達 25.7 億美元，同比大增 253%，但其股價已提前消化了大量樂觀預期。對於關注平台型贏家的投資者，輝達的路徑更為清晰；而對於尋求更高彈性但伴隨更大波動的追趕型交易，AMD 提供了選項，前提是 Helios 系統能準時落地。