AI 搜索公司 Perplexity 的一项芯片选择，在本周成为撕裂芯片双雄竞争格局的导火索。Perplexity 为其多智能体 AI 编程栈选用了英伟达的 Vera CPU，而非业界长期依赖的 x86 服务器芯片，并宣称其运行速度比标准服务器处理器快 1.5 倍。这一决定不仅是一次产品选型，更直接动摇了 AMD 用 EPYC 系列 构筑多年的服务器 CPU 堡垒。
英伟达最新财报已显露出其全栈捆绑策略的威力。在截至 2026 年第一财季，英伟达总营收达到 816.1 亿美元，同比飙升 85.2%，其中数据中心业务贡献了 752.5 亿美元，同比增长 92%，而网络业务更是暴增 199% 至 148 亿美元。黄仁勋将此概括为“人类史上最大规模基础设施扩张”的 AI 工厂建设潮，而 Blackwell 平台、NVLink Fusion 互联与 Spectrum-X 网络 正以一个统一堆栈的形式打包出售。
相比之下，AMD 的同期业绩虽也稳健，但体量差距悬殊。其营收为 102.5 亿美元，同比增长 37.9%，数据中心部门收入 57.8 亿美元，增幅 57%。苏姿丰将希望寄托于下半年 MI450 系列 与 Helios 系统 的量产爬坡，称客户参与度正在加强，且领先客户的预测已超出公司最初预期。然而，Perplexity 的选择揭示了一个更深层的危机：英伟达正利用其在 GPU 领域的统治地位，将势力范围延伸至主机 CPU 插槽，这恰恰是 AMD 的 EPYC 业务赖以生存的利润腹地。
这相当于 AMD 被迫陷入两线作战。一方面，它需要在 AI 加速器领域用 MI450 和 Helios 追赶英伟达的 Blackwell；另一方面，又要在服务器 CPU 战场上抵御 Vera 的入侵。尽管从纸面看，两家公司都斩获了重量级客户——OpenAI 分别与英伟达和 AMD 签署了超过 10 吉瓦 和 6 吉瓦 的算力协议——但英伟达的 CUDA-X 与 Dynamo 软件层 在推理工作负载中形成了极强的用户粘性，而 AMD 的 ROCm 7 生态虽在改善，仍难以构成同等深度的护城河。
市场对两家公司的定价已充分反映了这种预期差。AMD 股价年初至今已飙升 140.99%，但其远期市盈率高达 184 倍，这意味着任何执行层面的闪失都将引发剧烈回调，上周其股价就曾单周下挫 11.15%。英伟达则给出了下一季度 910 亿美元 的营收指引，分析师对其目标价看至 301.62 美元。
接下来的观察点集中在两个层面。首先是 MI450 在 2026 年下半年的实际出货量能否兑现管理层“超出预期”的措辞，这直接关系到 AMD 高估值能否维系。其次是 Vera CPU 的采用范围能否从 Perplexity 扩展至更广泛的超大规模云客户，若成功渗透，将意味着英伟达在一个价值 200 亿美元 的 CPU 新增市场中站稳脚跟，彻底改写服务器芯片的权力版图。
该评论作者倾向于认为，Perplexity 的决策表明，当延迟成为关键指标时，推理买家会默认选择 Blackwell 加 NVLink 加 CUDA 的组合，这构成了英伟达的竞争壁垒。AMD 的基本面依然健康，自由现金流达 25.7 亿美元，同比大增 253%，但其股价已提前消化了大量乐观预期。对于关注平台型赢家的投资者，英伟达的路径更为清晰；而对于寻求更高弹性但伴随更大波动的追赶型交易，AMD 提供了选项，前提是 Helios 系统能准时落地。