美國股市的估值泡沫正引發頂級基金經理的警覺，部分資金已開始轉向被市場忽視的低估值資產。Panmure Gordon分析師Joachim Klement最新研究指出，標普500指數的週期調整市盈率（CAPE）經盈利趨勢修正後已升至68倍，超越有記錄以來的任何歷史時期。這意味著，市場不僅為高企的股價買單，也在為高於正常水平的盈利買單，形成價格泡沫與盈利泡沫的雙重疊加。

推動這一局面的核心力量是人工智能。少數科技巨頭主導了主要指數權重，各大企業競相加碼AI基礎設施投資，令市場集中度達到歷史罕見水平。Fidelity International投資組合經理Ian Samson評論認為，AI驅動的半導體需求雖然真實且規模龐大，但“背後其實只是由少數幾家大型科技公司控制的約1萬億美元資本開支在支撐”，一旦這筆支出放緩，下行風險將迅速顯現。

泡沫何時破裂難以精準預判，但部分基金經理已通過分散配置來降低單邊暴露風險。Ruffer LLP基金經理Alexander Chartres認為，美國AI交易吸走大量市場資金，反而令其他板塊的相對價值凸顯，中國大型科技股便是其中之一。他指出，中國科技公司具備紮實的基本面，收入增長穩健，在AI領域同樣擁有充分的“期權價值”，只是受政治風險與國內經濟疲軟情緒拖累，估值被壓制在遠低於美國同行的水平。

這一邏輯正在獲得市場驗證。高盛主題研究團隊此前發佈報告，建議客戶將倉位從韓國AI交易切換至“中國AI價值鏈”。資金隨即加速流入港股科技板塊，韓國Kospi指數7月9日單日暴跌5.4%，從歷史高點累計回撤約20%，正式進入技術性熊市；而恒生中國企業指數單日最高漲幅達4.5%，阿里巴巴港股單日漲逾13%。

對於希望徹底迴避科技板塊的投資者，Crossing Point Investment Management首席投資官Tomiko Evans提供了另一條路徑。她表示，英國股票市場的板塊構成與全球指數差異顯著，金融、能源、醫療健康和必需消費品等現金流充裕的行業佔比更高，是科技持倉過重的投資組合的良好對沖工具。

在尋找真正意義上的組合對沖資產時，Chartres進一步指出，通脹波動加劇的環境令債券的對沖功能大打折扣，能源板塊則填補了這一空缺。近期海灣地區局勢提醒市場，能源價格飆升往往會同時拖累股票和債券，而化石燃料板塊在這種情境下反而受益。他補充說，受益範圍不僅限於石油巨頭，油田服務公司同樣可能在各國加大能源基礎設施投資的背景下長期受益。“當然，油市可能在相當長時間內保持疲軟，”Chartres表示，“但這正是分散投資的意義所在。”

上述基金經理的建議並非簡單轉為現金，而是通過佈局中國科技股、英國高股息股票及全球能源板塊來實現有效分散。這一觀點為高度集中於美國AI交易的投資者提供了多角度的風險對沖思路，也反映出全球資本在估值極端分化下的再配置動向。