知名宏觀對沖基金經理、杜肯家族辦公室掌舵人斯坦利·德魯肯米勒在2026年5月15日提交的13F文件中，披露了截至2026年3月31日的三隻AI基礎設施半導體股持倉：博通、美光科技和希捷科技。這一披露引發了市場對AI算力鏈條中定製芯片、高帶寬存儲與大容量存儲三大細分領域估值合理性的新一輪討論。

從倉位規模看，博通是三者中最大的頭寸，希捷居中，美光最小。文件顯示，這些持倉被定位為主題性敞口，而非高信念度核心倉位，意味著德魯肯米勒團隊認可AI基礎設施的長期邏輯，但在入場價格上保持了審慎。

博通方面，其2026財年第二季度營收達221.9億美元，同比增長47.9%，其中AI半導體營收108億美元，同比飆升143%。首席執行官陳福陽在財報指引中預計，第三季度AI半導體營收將同比增長超過200%，達到160億美元。博通股價最新收於380.15美元，而華爾街共識目標價為523.84美元。看多者強調其在大客戶定製ASIC芯片及VMware軟件年金上的雙重護城河；但需注意，其遠期市盈率已達36倍，已部分消化了200%的AI增長預期，且股價在過去一個月內下跌了8.2%。

希捷則呈現出最極致的估值張力。其2026財年第三季度營收同比增長44.1%至31.1億美元，非GAAP每股收益4.10美元，毛利率從去年同期的36.2%大幅擴張至47.0%。首席執行官戴夫·莫斯利將這一表現歸因於AI應用推動數據創建進入“結構性增長新時代”，其基於HAMR技術的Mozaic硬盤已獲得多家大型雲客戶認證。然而，希捷股價年內已暴漲277.1%，最新報1038.59美元，已超出分析師共識目標價898.09美元，遠期市盈率高達44倍。在經歷了一年內超過600%的累計漲幅後，其估值安全墊最為薄弱。

美光的業績數據最為驚人：2026財年第二季度營收同比暴增196.3%至238.6億美元，非GAAP每股收益12.20美元，GAAP毛利率達74.4%。管理層給出的第三季度指引更為激進，營收預計達335億美元，毛利率約81%，並將股息上調30%。美光股價在經歷單日13.2%的重挫後收於1051.77美元，分析師共識目標價為945.60美元，暗示存在溫和下行空間，儘管評級整體偏向積極。其11倍的遠期市盈率在三者中最低，但存儲行業的強週期性始終是懸在估值上方的變量。

這篇文章的核心判斷在於，德魯肯米勒的持倉驗證了AI基礎設施主題的產業邏輯——從定製芯片到內存再到海量存儲，每一層都在以遠超科技板塊整體水平的速度累積營收與利潤率。但對於普通投資者而言，跟隨“聰明錢”的方向與選擇具體的入場價格是兩回事。博通憑藉軟件年金支撐，被視為最具防禦性的長期複合增長標的；希捷的利潤率故事最清晰，但估值緩衝最薄；美光的盈利爆發力巨大，但基本面與分析師目標價之間的落差需要耐心等待消化。杜肯家族辦公室以主題敞口而非重倉押注的方式配置這三隻股票，這一操作本身或許比具體選股更值得關注。