上海AI企業華院計算技術股份有限公司於6月14日正式向港交所遞交招股書，由銀河證券和建銀國際擔任聯席保薦人。這家成立於2002年的公司，在2024年被評定為國家級專精特新“小巨人”，其核心業務是將認知智能算法嵌入工業環境，幫助企業將數據、專家經驗與業務流程融合為智能化工作流，替代部分高級工程師的腦力勞動進行資源調度和決策。
根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年收入計算，華院計算在中國企業認知智能算法服務市場中排名第四，同時也是該市場中最大的獨立服務提供商。公司在2026年5月完成上市前最後一筆存量股權轉讓後，估值約為27.5億元人民幣。此次IPO募資淨額計劃用於推進認知智能底層算法研究、開發AI操作系統平臺、建設產業智能體體系，以及行業擴張與全球市場拓展。
招股書披露的財務數據顯示，華院計算正處於高速成長期，但尚未實現盈利。2023年、2024年和2025年，公司收入分別為6557.4萬元、1.35億元和4.74億元，三年間增幅高達251.7%。然而，同期淨虧損分別為1.24億元、1.56億元和0.53億元。虧損的主要原因是公司處於快速擴張階段，對基礎研究和認知智能算法平臺進行了大量前期投資。三年間，研發投入分別達到8300萬元、1.07億元和1.14億元，佔當年總收入的比例從126.9%逐步降至24.1%，顯示出隨著收入規模擴大，研發負擔有所減輕。毛利方面，三年間分別為2221.3萬元、4325.7萬元和1.75億元，毛利率從33.9%提升至37.0%。
在產品結構上，華院計算主要提供認知智能算法平臺、工業級智能體和運營決策智能體。認知智能算法平臺的收入佔比從2023年的31.2%增長至2025年的50.2%，成為第一大收入來源，客戶數量從14名增至57名，單客平均開支從145.9萬元提升至417.4萬元。運營決策智能體的客戶數量雖略有減少，但單客平均開支從58.4萬元大幅增長至252.6萬元，顯示客戶價值在持續深化。
技術層面，華院計算構建了基於非線性期望算法框架、知識本體融合推理範式和神經符號認知規劃與決策系統三大核心技術。其認知智能算法平臺整合了計算資源、數據及算法模型，擁有超過20萬個算子及模型的標準化庫。在此基礎上開發的工業級智能體聚焦鋼鐵、冶金等長流程工業，提供智能配煤、缺陷檢測和連鑄質量預測等功能；運營決策智能體則貫穿企業全業務流程，具備自主分析決策和閉環自優化能力。公司研發團隊共118人，佔總人數的62.1%，背景涵蓋基礎數學、計算數學、認知科學等交叉學科。
客戶與供應鏈方面，華院計算的客戶群覆蓋工業製造、文化旅遊、信息技術服務等領域。前五大客戶收入佔比從2023年的32.1%升至2024年的47.2%，又在2025年回落至26.7%，顯示對單一客戶的依賴度在主動降低。供應商集中度也呈下降趨勢，向前五大供應商的採購額佔比從30.9%降至23.0%，最大供應商佔比從11.0%降至5.9%。
公司創始人宣曉華在算法與AI領域擁有超過35年經驗，上市前通過直接持股及上海瀛町合計控制約36.43%的股份，紅杉聚業持股11.08%，其他上市前投資者合計持有26.54%。
從行業背景看，弗若斯特沙利文預計中國企業認知智能算法市場在2025至2030年間將保持39.0%的複合年增長率，賽道空間廣闊。華院計算作為頭部獨立廠商，其營收高速增長和客戶價值提升驗證了市場需求的真實性。但連續三年虧損、高額研發投入帶來的盈利壓力，以及行業競爭加劇、業務擴張帶來的現金流管理挑戰，也是當前認知智能科技企業普遍面臨的共性難題。公司能否在上市後藉助資本力量加速產品標準化、提升運營效率並最終跨越盈虧平衡點，將是後續觀察的重點。