華爾街近期對博通的樂觀情緒正在升溫，多家投行和分析機構發佈報告，反駁了市場上“博通股價已觸頂”的擔憂。有評論認為，這種擔憂可能讓投資者錯失後續增長機會。
據相關機構分析，博通在 AI 領域的佈局遠比許多投資者認知的更為深入。公司為谷歌、Meta 等超大規模雲廠商定製的 AI 推理芯片（ASIC）正處於需求爆發期。與英偉達的通用 GPU 不同，博通幫助客戶設計針對特定工作負載優化的芯片，在能效和成本上具備獨特優勢。有分析師估計，僅來自谷歌的 TPU 相關訂單，就能在未來幾年為博通半導體部門貢獻數十億美元的年收入。此外，博通在網絡交換機芯片領域佔據主導地位，其 Tomahawk 和 Jericho 系列產品是 AI 數據中心內部高速互聯的核心組件。隨著 AI 集群規模從萬卡向十萬卡甚至百萬卡邁進，對高帶寬、低延遲網絡的需求激增，這直接拉動了博通的硬件出貨。
部分投資者對博通的擔憂主要來自其估值水平。過去一年，博通股價累計漲幅顯著，市盈率已處於歷史較高分位。但持樂觀態度的分析師強調，博通的業務結構正在發生質變。一方面，AI 相關半導體收入佔比快速提升，從幾年前的個位數增長到如今接近半導體業務的三成，且增速遠高於傳統業務。另一方面，博通在完成對 VMware 的收購後，基礎設施軟件板塊貢獻了大量高利潤的經常性收入，這為公司提供了比純芯片公司更穩定的現金流。有評論指出，市場仍習慣用傳統半導體週期股的框架給博通估值，而忽略了其向“半導體+軟件”混合平臺的轉型，這種認知差意味著股價仍有重估空間。
從產業視角看，博通的崛起反映了 AI 基礎設施層競爭格局的演變。英偉達憑藉 CUDA 生態和通用 GPU 在訓練市場佔據絕對主導，但在推理側和定製化需求上，雲廠商正尋求更多元化的供應鏈。博通扮演的是“軍火商的軍火商”角色，它不直接與英偉達爭奪 GPU 市場，而是為雲廠商打造差異化的算力武器。這種模式讓博通深度綁定客戶的長期技術路線，客戶粘性極高。在“五層蛋糕”框架中，博通橫跨芯片與基礎設施兩層，其定製芯片直接服務於模型推理和應用的算力底座，而網絡交換機則決定了基礎設施層數據流動的效率。隨著 AI 應用落地加速，推理需求佔比上升，博通這類定製化方案提供商的戰略地位可能進一步凸顯。
當然，風險同樣存在。定製芯片的開發週期長，客戶若調整技術路線或自研能力增強，可能影響博通的訂單持續性。另外，地緣政治因素對半導體出口的限制，也可能波及博通的供應鏈和客戶交付。但整體而言，華爾街當前的主流聲音傾向於認為，博通的 AI 敘事尚未完全兌現，市場對其增長持續性的懷疑，恰恰構成了股價進一步上行的預期差。