财经作者Alex Sirois在247 Wall St.发表评论文章，解释其持续买入Meta Platforms股票的核心理念。他认为，在万亿美元市值的AI公司中，Meta是唯一一家算力买家和广告卖家为同一主体的企业，这种“既拥有镐头、又拥有铲子、还拥有矿场”的垂直整合结构，构成了独特的竞争壁垒。

触发他从“持仓”转向“确信”的关键事件，是Meta在加拿大阿尔伯塔省投建的130亿美元、1吉瓦数据中心扩建项目。该项目与当地能源基础设施合作，直接使用自有天然气发电，绕过了公用事业电网的扩容瓶颈。Sirois指出，这正是亚马逊AWS和微软Azure当前扩张中面临的现实制约——它们需要租用土地、等待变电站建设，并依赖第三方GPU。而Meta首席执行官马克·扎克伯格已公开表示，公司正在部署超过1吉瓦的自研定制芯片，同时搭配AMD和英伟达的系统。

财务数据是支撑其买入逻辑的核心。2026年第一季度，Meta实现每股收益10.44美元，远超市场共识预期的6.66美元，超出幅度达56.79%，这是连续第五个季度盈利超预期。当季营收563.1亿美元，同比增长33.1%。广告业务呈现量价齐升态势：广告展示量增长19%，平均单次广告价格上升12%。在运营层面，Meta当季运营利润率高达41%，同时单季资本支出达到189.97亿美元。公司给出的2026全年资本支出指引区间为1250亿至1450亿美元，即便如此，当季仍产生了322.26亿美元的经营现金流。

Sirois将Meta与微软、亚马逊进行了对比。他指出，微软过去一年股价下跌23.05%，并宣布裁员4800人，面临AI投资回报的压力；亚马逊虽一年上涨11.01%，但正在通过发行250亿美元债券为AI资本支出融资。相比之下，Meta完全依靠自身广告引擎为AI建设提供资金，利息覆盖倍数高达71.48倍。他的判断是：当算力层商品化时，出租算力的中间商利润将被压缩，而自持算力的运营者将保留全部价差。

文章也坦诚列出了风险。Reality Labs在2025年亏损192亿美元；2026年排期的青少年相关诉讼可能导致重大损失；若AI变现进展不及预期，资本支出可能超过营收增长。但支撑其论点的核心数据是：Meta拥有35.6亿日活跃用户，且商业AI对话量在一年内从每周100万次增长至超过1000万次。Sirois认为，这种分发垄断地位正在为基础设施投资买单。

从估值角度看，Meta当前交易在22倍滚动市盈率和20倍远期市盈率，PEG比率为0.889，分析师目标价为828.17美元。预测市场数据显示，Meta在2026年底前市值超过OpenAI的概率为76.5%。Sirois的结论是，只要Meta这套“自有电力、自有芯片、自有模型、自有用户”的垂直整合架构能维持在20倍远期市盈率，他就将继续买入。