財經作者Alex Sirois在247 Wall St.發表評論文章，解釋其持續買入Meta Platforms股票的核心理念。他認為，在萬億美元市值的AI公司中，Meta是唯一一家算力買家和廣告賣家為同一主體的企業，這種“既擁有鎬頭、又擁有鏟子、還擁有礦場”的垂直整合結構，構成了獨特的競爭壁壘。

觸發他從“持倉”轉向“確信”的關鍵事件，是Meta在加拿大阿爾伯塔省投建的130億美元、1吉瓦資料中心擴建專案。該專案與當地能源基礎設施合作，直接使用自有天然氣發電，繞過了公用事業電網的擴容瓶頸。Sirois指出，這正是亞馬遜AWS和微軟Azure當前擴張中面臨的現實制約——它們需要租用土地、等待變電站建設，並依賴第三方GPU。而Meta執行長馬克·扎克伯格已公開表示，公司正在部署超過1吉瓦的自研定製晶片，同時搭配AMD和輝達的系統。

財務資料是支撐其買入邏輯的核心。2026年第一季度，Meta實現每股收益10.44美元，遠超市場共識預期的6.66美元，超出幅度達56.79%，這是連續第五個季度盈利超預期。當季營收563.1億美元，同比增長33.1%。廣告業務呈現量價齊升態勢：廣告展示量增長19%，平均單次廣告價格上升12%。在運營層面，Meta當季運營利潤率高達41%，同時單季資本支出達到189.97億美元。公司給出的2026全年資本支出指引區間為1250億至1450億美元，即便如此，當季仍產生了322.26億美元的經營現金流。

Sirois將Meta與微軟、亞馬遜進行了對比。他指出，微軟過去一年股價下跌23.05%，並宣佈裁員4800人，面臨AI投資回報的壓力；亞馬遜雖一年上漲11.01%，但正在通過發行250億美元債券為AI資本支出融資。相比之下，Meta完全依靠自身廣告引擎為AI建設提供資金，利息覆蓋倍數高達71.48倍。他的判斷是：當算力層商品化時，出租算力的中間商利潤將被壓縮，而自持算力的運營者將保留全部價差。

文章也坦誠列出了風險。Reality Labs在2025年虧損192億美元；2026年排期的青少年相關訴訟可能導致重大損失；若AI變現進展不及預期，資本支出可能超過營收增長。但支撐其論點的核心資料是：Meta擁有35.6億日活躍使用者，且商業AI對話量在一年內從每週100萬次增長至超過1000萬次。Sirois認為，這種分發壟斷地位正在為基礎設施投資買單。

從估值角度看，Meta當前交易在22倍滾動市盈率和20倍遠期市盈率，PEG比率為0.889，分析師目標價為828.17美元。預測市場資料顯示，Meta在2026年底前市值超過OpenAI的機率為76.5%。Sirois的結論是，只要Meta這套“自有電力、自有晶片、自有模型、自有使用者”的垂直整合架構能維持在20倍遠期市盈率，他就將繼續買入。