汇丰银行大幅上调了对英特尔的估值预期，将其目标价直接翻倍至200美元，成为当前华尔街给出的最高目标价，并重申“买入”评级。这一调整的核心逻辑来自两个方面：服务器CPU出货前景的强化，以及首次将英特尔的代工业务纳入估值框架。

汇丰分析师Frank Lee在报告中指出，服务器CPU的增长仍然是英特尔在2026年和2027年盈利增长的最主要驱动力。他分别上调了这两年的服务器CPU出货量增长预测：2026年从此前的20%上调至25%，2027年则从20%大幅上调至30%。基于这一判断，Lee给出的英特尔2026年数据中心与AI业务收入预测为241亿美元，比市场普遍预期高出约4%；2027年的预测更为激进，达到330亿美元，较市场共识高出20%。

更值得关注的是，汇丰此次明确将英特尔的代工业务纳入估值考量，并直言这一叙事“已经好到不容忽视”。报告认为，在前端制造和先进封装产能持续受限的背景下，英特尔正在崛起为台积电之外最具吸引力的替代选择。Lee透露，英特尔已经签下了Terafab和苹果作为代工客户，并正在与谷歌和英伟达进行接洽。

在先进封装技术方面，英特尔的EMIB方案展现出独特优势。与台积电CoWoS-S的3.3倍光罩尺寸限制相比，EMIB可以扩展到12倍光罩尺寸，这一技术特性正在吸引越来越多的产业兴趣。汇丰的敏感性分析显示，若EMIB获得更广泛的采用，英特尔2028年的每股收益可能较基准情形提升23%。

从盈利预期来看，汇丰目前对英特尔2026年和2027年的每股收益预测，分别比市场共识高出21%和55%。基于200美元的目标价，汇丰认为该股仍有约58%的上行空间。报告还预计，来自代工客户的设计承诺将在2026年下半年至2027年期间逐步落地。

这一系列判断将英特尔置于一个更复杂的叙事交叉点：它既是一家试图在服务器CPU市场收复份额的传统芯片巨头，也是一家试图挑战台积电主导地位的新兴代工力量。如果服务器CPU的出货增长确实如汇丰预期的那样加速，同时代工业务能够持续获得重量级客户的设计承诺，英特尔在AI基础设施层的角色可能会被重新定价。当然，这一切仍取决于未来几个季度实际订单的转化情况，以及英特尔在先进制程和封装产能上的执行能力。