一家由24歲創始人掌舵、押注人工智慧的對沖基金，在短短數年內躋身全球最大規模之列，隨後又在7月遭遇劇烈動盪。這一跌宕歷程，折射出當前AI投資熱潮下激進槓桿策略的潛在風險。
Situational Awareness基金旗下資產規模一度膨脹至450億美元，但今年7月，其多項重倉持股大幅下挫，導致貸款方提出追加保證金要求，基金被迫緊急變現。最終，該基金將大部分公開市場股票組合出售給Ken Griffin旗下的Citadel，以應對流動性壓力。
據《華爾街日報》報道，部分基金投資者早在危機爆發前已對創始人Leopold Aschenbrenner大量使用槓桿的做法發出警告，並對其資訊披露不足表示不滿。此外，有別於同等規模對沖基金通常以養老金、大學捐贈基金、主權財富基金等機構為主的投資者基礎，該基金的資金來源以富裕個人為主。報道援引知情人士指出，機構投資者之所以普遍迴避，根本原因在於Aschenbrenner缺乏可供評估的歷史投資業績。
頂級投資人背書，矽谷與華爾街齊聚
Situational Awareness吸引了一批在矽谷和華爾街頗具影響力的投資人入局。據《華爾街日報》援引知情人士透露，D1 Capital Partners創始人Dan Sundheim、風險投資機構Greenoaks聯合創始人Neil Mehta、投資公司XN創始人Gaurav Kapadia旗下基金會，以及Tiger Global Management前公開市場股票負責人Feroz Dewan均為該基金投資方。Stripe聯合創始人Patrick Collison與John Collison、Meta Platforms AI業務負責人Daniel Gross與Nat Friedman也在投資人之列。部分投資人可能通過基金會、家族辦公室或其他實體進行了投資。
尤為引人關注的是，做市商巨頭Jane Street也向該基金配置了資金。這一舉動令華爾街資深人士頗感意外，因為Jane Street極少將資本委託給外部管理人。稅務及監管檔案顯示，Laniakea慈善基金會的主席兼董事Matthew Wage正是Jane Street的一名交易員。
這支投資人陣容的形成，在相當程度上得益於Aschenbrenner的個人社交網路。據報道援引一名出席者透露，上週末在加州卡梅爾舉辦的婚禮上，Jane Street聯合創始人Rob Granieri、Situational顧問、East Rock Capital聯合創始人Graham Duncan，以及Dewan均親臨現場。
機構資金缺位，投資人結構罕見
Situational Awareness的投資人結構與同等規模基金存在明顯差異。通常情況下，一隻450億美元規模的對沖基金，投資人以養老金、大學捐贈基金、主權財富基金和私人銀行等機構為主。Situational的投資人基礎卻以高淨值個人為主，原因在於機構投資者普遍不願將資金交給一位毫無專業投資經驗記錄的基金經理打理。
研究諮詢機構Aksia曾於2025年3月與Aschenbrenner會面，並在隨後為客戶撰寫的評估報告中肯定了其智識水平與人脈資源。但據《華爾街日報》獲得的這份檔案顯示，Aksia同時警告稱，Situational的潛在投資人“或許應警惕自負心態引發風險管理問題，尤其是在槓桿使用規模確實較大的情況下”。
在資訊披露方面，Aschenbrenner並未遵循大多數對沖基金每月向投資人更新業績的慣例，而僅以季度為頻率披露收益資料。這一做法進一步加劇了部分投資人的不滿情緒。
槓桿激進押注，快速崛起後遭遇壓力測試
Aschenbrenner於2024年正式創立這隻基金。在一系列頗具前瞻性的選股判斷之後，包括對記憶體晶片製造商SK海力士和閃迪的精準押注，基金規模迅速膨脹，成為近年來增長最快的對沖基金之一。這段高光履歷為他贏得了“AI股神”的名號。
在策略層面，該基金的募資檔案措辭極為開放，明確表示對投資證券型別、頭寸方向、集中度及槓桿使用均不設限制。正是這一無上限的槓桿策略，在7月AI相關持倉遭遇重挫時埋下了危機的種子。
目前，該基金仍持有一批私募投資組合，包括雲端計算初創公司Fluidstack、AI晶片初創公司MatX，以及擁有數十億美元估值倉位的Anthropic。若上述公司持續升值，尤其是預計今年晚些時候IPO的Anthropic，或將為基金提供新的收益來源，成為抵禦本輪衝擊的重要緩衝。