月之暗面釋出的新模型Kimi K3以低成本、開源策略，直接撼動了市場對大規模AI算力投資的核心假設，全球科技與半導體股應聲重挫。美股盤前，納斯達克100指數期貨跌逾1.8%，輝達領跌“科技七巨頭”，費城半導體指數已從近期高點累計下跌逾18%，逼近技術性熊市門檻。
摩根大通全球市場情報主管Andrew Tyler在客戶報告中直言，Kimi K3的釋出“無疑雪上加霜”，“對‘DeepSeek 2.0’時刻的擔憂令亞洲和美國科技股雙雙承壓”。拋售波及全球市場，日經225指數週五重挫逾4%，MSCI亞太指數單日跌幅創三週最大。
高盛合夥人、股票業務負責人Rich Privorotsky將此次下跌定性為“去槓桿事件”，並警告“算力擴張時代”或已走到盡頭。他指出，更值得深思的問題在於：一家無法匹配西方最大規模預訓練算力的中國實驗室，如何通過架構創新、合成數據、強化學習和後訓練技術，迅速縮小了與頂尖美國模型之間的差距。這並非證明“擴充套件定律”已經失效，而是表明“擴充套件不再是唯一的制勝路徑”。
Kimi K3在多項公開程式設計及智慧體基準測試中聲稱超越OpenAI和Anthropic旗艦產品，成本較同類美國頂級模型低約40%。在Arena綜合文本排名中，Kimi K3以1679分位居前端程式碼競技場榜首，超越Claude Fable 5，相比前代產品實現從第18名至第1名的跨越式提升。在前端領域，該模型在品牌與營銷、參考設計、資料與分析等7個細分方向中的6個均排名第一。月之暗面計劃於7月27日以開放權重形式釋出Kimi K3，允許企業和政府在自有系統上定製部署。
此輪拋售並非單一因素所致，而是多重壓力疊加的結果。台積電財報雖顯示季度淨利潤同比大增77%，並將全年營收增速預期上調至逾40%，但同時宣佈2026年資本開支計劃高達640億美元，超出此前預期，反而加劇了市場對AI基礎設施投入能否產生足夠回報的疑慮。Alphabet旗下最新Gemini 3.5 Pro AI模型遭遇數月延期，進一步打壓科技板塊情緒。與此同時，中國本土記憶體晶片企業長鑫科技即將在上交所科創板完成IPO，零售認購超額認購逾212倍，融資規模約98億美元，創中國史上第二大IPO紀錄。
值得注意的是，此輪科技股拋售並未拖累整體市場全面走弱。標普500等權重指數週四收於歷史新高，顯示市場內部存在明顯的結構性輪動。標普500指數成分股中，近四分之三的個股週四錄得上漲，即便指數整體收跌0.51%。Citigroup歐洲及全球股票策略主管Beata Manthey表示，劇烈的板塊輪動是股市漲勢向科技以外領域擴散的必要條件，“市場已開始期待期待已久的普漲行情，而要實現這一點，就需要輪動，輪動有時會以相當劇烈的方式發生——這正是我們目前所看到的”。
Santander Asset Management歐洲策略主管Francisco Simon則區分了基本面與倉位兩個維度。“從基本面來看，圖景依然穩健：今年盈利動能表現出色，業績仍在持續強勁兌現。”他建議短期內持有現金以規避風險，並指出“關鍵的信心來源可能還是要靠財報季——如果企業繼續交出紮實業績，估值在調整後變得更具吸引力，有望吸引長線買家迴歸”。
地緣風險疊加進一步加劇市場波動。美軍連續第六夜對伊朗實施打擊，伊朗隨即對科威特、巴林及卡達的美軍基地發動反擊。受此影響，布倫特原油期貨漲逾1.7%，報每桶約85至86美元區間，有望創下4月以來最大單週漲幅；WTI原油盤前漲約2.6%，報每桶80.47美元。油價上漲與科技股下跌共同推動資金流入美債，10年期美債收益率下行約4個基點至4.52%附近。
Hargreaves Lansdown高階股票分析師Matt Britzman認為，此次拋售更像是“擁擠交易的鬆動”，而非AI投資邏輯的“突然崩塌”。他表示，“若AI大規模支出方能夠確認投資計劃不變，場外觀望資金可能迅速回流”，並將當前局面定性為“AI市場最熱門角落的健康重置”。EPFR Global Market Intelligence資料顯示，美國企業內部人士上半年合計拋售股票776億美元，為逾20年來第二高水平，被部分投資者視為市場謹慎情緒的又一警示訊號。
美聯儲理事Philip Jefferson在講話中表示，若通脹未能如期回落，可能需要重新考慮當前政策立場，但同時強調現行政策“具備充分的靈活性以應對資料變化”，為市場後續走向留下較大不確定性。