在AI投資熱潮中，當市場目光多聚焦於新晉明星公司時，華爾街資深機構摩根士丹利卻將視線重新投向了一家老牌半導體巨頭。摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾近期公開表示，博通是“核心”AI贏家，並給出了502美元的目標價。這一判斷出現在博通股價經歷顯著回撥之際——該公司因最新季度財報中AI業務指引略低於預期，股價已從高點回落超過18%。

摩爾的核心邏輯在於，AI基礎設施的支出結構正在發生深刻變化。越來越多的超大規模雲服務商正將預算從昂貴的GPU轉向更具能效比的定製推理晶片，以降低長期運營成本。博通作為定製晶片設計領域的領軍者，恰好站在了這一轉型的中心。摩爾特別指出，市場對於聯發科可能奪走博通在谷歌業務份額的擔憂“為時過早”，暗示博通的護城河依然堅固。

此外，報道還提及了博通近期與蘋果延長了一項長期合作協議。儘管蘋果在AI領域的投入相對低調，但其龐大的裝置生態為博通提供了穩定的收入來源。與此同時，OpenAI正在推進其代號為“Jalapeno”的定製推理晶片專案，這被視為定製矽片浪潮加速的標誌性事件。若該專案取得成功，將進一步驗證博通所處的賽道邏輯。

從估值角度看，該分析師認為，博通管理層向來有“保守指引、超額交付”的傳統。在經歷財報後的拋售之後，市場預期已被重置，這反而為博通後續超越預期創造了條件。報道還提到，部分更為樂觀的市場人士已將目光投向600美元關口，這較當前價位意味著超過50% 的上行空間，但前提是VMWare的整合能持續提升利潤率，且OpenAI的晶片專案成為爆款。

不過，該觀點也承認博通面臨的不容忽視的挑戰。除了聯發科的競爭，2026年大量巨型AI公司首次公開募股，如Anthropic的潛在上市，正引發大規模的資金輪動，資金從已證實的成熟企業流向更具想象空間的新標的。這種市場情緒的變化，是博通近期股價承壓的重要背景。儘管如此，摩爾的分析為投資者提供了一個逆向思考的視角：在AI基礎設施的“軍備競賽”中，賣鏟子的公司或許不止一家，而博通憑藉其在定製晶片領域的深厚積累，依然是這場競賽中難以繞開的關鍵角色。