DeepSeek正在醞釀新一輪融資並籌備首次公開募股，計劃最早於今年底提交上市申請，明年登陸上交所。據外媒報道，本輪融資金額約為100億人民幣，估值達到710億美元，距上一輪500億人民幣融資僅過去不到兩個月。
上一輪融資的結構揭示了DeepSeek對外部資本的審慎態度。創始人梁文鋒個人出資200億，騰訊與寧德時代合計拿下150億，剩餘額度被少數大機構瓜分，多數投資者未能入場。此次再融100億，規模雖僅為上輪的五分之一，但時間節點緊鄰IPO籌備期，更像是一次上市前的戰略補票——為錯失機會的頂級機構打開窗口，構建未來的基石投資者陣容，同時也為持有期權的核心技術團隊完成一次外部市場定價。
DeepSeek的上市背景與上交所近期為硬科技企業開闢的新通道密切相關。過去，虧損階段的科技公司往往只能赴美或赴港上市，而新規允許技術實力足夠強勁的企業在虧損狀態下登陸國內資本市場。這既為DeepSeek提供了穩定的融資渠道，也讓國內投資者得以更直接地參與頂尖AI公司的成長。
然而，走向公開市場意味著DeepSeek將面臨二級市場嚴苛的業績審視。長期以來，這家公司被視為大模型賽道的異類——不追求鋪天蓋地的營銷，不急於上線多模態或辦公助手等高頻應用，而是將算力與精力集中在底層模型能力和國產算力適配上。這種近乎純粹的技術理想主義，隨著上市臨近，勢必要與資本市場的現實回報訴求進行調和。
從可能的商業化方向來看，DeepSeek面前至少有兩條路徑。一是效仿Anthropic的路線，將頂級的代碼能力直接轉化為規模化的企業端營收。代碼生成仍是大模型領域少數跑通商業閉環的細分場景，而DeepSeek的技術護城河足夠深，過去在“把代碼能力打包賣錢”這件事上用力不多，存在明顯的變現空間。
另一條路徑是切入辦公助手等Agent應用場景。隨著底層模型能力提升，Agent的實際落地被視為未來一年最大的行業變局。騰訊的Workbuddy日活已突破1300萬，阿里近期將悟空、MuleRun和QoderWork三個核心產品整合交由釘釘新負責人陳宇森統率，均顯示出巨頭在該賽道的重兵佈局。DeepSeek若能在保持模型領先的同時順勢切入，其上市後的估值故事將更加豐滿。
從產業視角看，DeepSeek的上市動向不僅是單個公司的資本事件，更折射出國產大模型從一級市場私募敘事向二級市場公開定價切換的關鍵節點。創始人梁文鋒和核心團隊在態度上的微妙轉變——從近乎無視商業利益到主動籌備IPO——意味著這家公司將在理想與現實之間尋求更平衡的生存之道。無論是出讓部分自由換取繼續留在牌桌上的籌碼，還是在業務層面納入更多商業化考量，DeepSeek的每一步選擇都將被資本市場放大審視，也將為整個AI賽道提供重要的估值參照。