港股大模型“雙雄”智譜與MiniMax在上市滿半年、首批限售股解禁的關鍵節點，相繼釋出全員內部信，向市場傳遞了截然不同的戰略訊號，而兩家公司在二級市場上的走勢也出現明顯分化。

7月11日，智譜創始人唐傑發出題為《巨浪已來》的內部信，宣佈啟動名為“摸高”（Touch High）的戰略計劃。在行業普遍加速商業變現的背景下，智譜選擇反向操作，明確未來兩年將把上市募集的資源重新注入基礎模型研究，全力衝擊下一代通用人工智慧，不以短期應用變現為核心目標。唐傑在信中系統闡述了智譜對AGI路徑的判斷，將其拆解為“三座必須翻越的山峰”：長程任務能力、完全自治的智慧體系統以及自我進化，並據此列出未來兩年重金投入的四大引擎：長程任務、自治智慧體、完全自我訓練與極致安全治理。

這一戰略延續了唐傑在2026年1月智譜H股上市時的表態。當時他就強調，上市是全新起點，公司將全面迴歸基礎模型研發，長期錨定AGI方向。業務層面，智譜此前釋出了開源模型GLM-5.2，支援百萬token上下文，以MIT協議面向全量使用者開源並可無條件商用。唐傑將這套打法概括為“一體兩面”：向上挑戰智慧極限，向下構建普惠生態。資本層面，智譜於7月9日公告啟動約314億港元配售，用於基座模型研發、算力基礎設施建設等，該融資規模將創下2026年港股科技企業單次配售募資新高。

另一邊，MiniMax創始人兼CEO閆俊傑於7月10日釋出內部信，宣佈自即日起至公司實現AGI之日，其本人不再從公司領取任何薪酬；未來四年，將拿出個人名下相當於公司總股本4%的股份用於激勵長期並肩作戰的團隊成員，同時拿出1%的股份設立專項基金支援開源社群發展。同日，MiniMax公告完成新一輪160億港元融資，募集資金淨額的80%將用於加強AI基礎設施及模型研發。

從產品迭代看，MiniMax年內先後完成M2.5、M2.7兩代模型升級，並在6月上旬釋出核心旗艦產品MiniMax M3，採用自研MSA稀疏注意力架構，聚焦多模態互動、程式碼智慧體、超長上下文等方向。公司還披露計劃推出引數規模達2.7萬億的新一代超大引數模型，以補齊長程任務和複雜推理能力。

儘管兩家公司均在解禁期視窗密集釋放業務與資本層面的積極訊號，但二級市場反應卻出現分化。7月8日解禁當日，智譜股價上漲13.35%，漲勢延續至次日，但7月10日收盤下跌近20%，報1640港元，總市值7312億港元。MiniMax在7月9日解禁當日股價大跌近18%，截至7月10日收盤報268.6港元，日內跌近10%，總市值842億港元。

對於這一分化，北京計算機學會AI專委會秘書長張有魚分析認為，這與雙方的股本結構、股東結構及公司基本面差異有關。智譜本次解禁主要為基石投資者持股，佔總股本比例約5%，新增流通籌碼相對有限；MiniMax解禁則包含基石股份與多輪早期投資人份額，整體解禁規模接近總股本一半，短期流通盤擴張幅度更大，對市場流動性影響不同。張有魚同時指出，當前股價波動更多是解禁帶來的短期流動性變化，難以直接等同於企業長期內在價值。

隨著上市半年節點過去，兩家公司均已進入新的發展階段，目前也都在加快推進迴歸A股資本市場的相關安排。後續技術迭代、經營表現及資本市場反饋，仍將是AI產業和投資者持續關注的焦點。