AMD 正在用兩份重量級協議重塑自身在 AI 算力市場的地位。根據公司近期財報披露的信息，AMD 與 Meta 達成了一項總容量 6 吉瓦的 Instinct GPU 供應合作，其中首批 1 吉瓦的部署將基於為 Meta 定製的 MI450 GPU。作為參照，1 吉瓦大致相當於一座大型核反應堆的發電量，這意味著 Meta 正以發電站級別的規模採購 AMD 芯片。

這並非 AMD 唯一的超大規模訂單。此前，公司已與 OpenAI 簽訂了一份同樣為 6 吉瓦 的 GPU 協議。兩項合計，AMD 鎖定的總容量達到 12 吉瓦，市場傳聞這些算力部署對應的總投資規模可能高達 3000 億美元，不過最終實際投資額仍有待時間驗證。

財務數據已經反映出這種戰略突破的初步成果。2026 財年第一季度，AMD 數據中心業務營收達到 57.75 億美元，同比猛增 57%，成為公司四大業務板塊中規模最大、增速最快的部分。公司整體營收達 102.53 億美元，同比增長 37.9%，超出市場普遍預期的 99.1 億美元。非 GAAP 每股收益為 1.37 美元，同樣高於預期的 1.29 美元，非 GAAP 毛利率擴大至 55%，同比提升 170 個基點。

利潤和現金流的改善更為顯著。第一季度淨利潤同比近乎翻倍，達到 13.83 億美元，增幅 95.06%。自由現金流飆升至 25.66 億美元，同比增幅高達 252.96%，經營現金流則為 29.55 億美元。這些數字表明，隨著產品結構向高價值的數據中心業務傾斜，AMD 的盈利質量正在快速提升。

市場對 AMD 的重新定價已經體現在股價上。截至 2026 年 7 月 2 日，AMD 股價收於 517.82 美元，年內漲幅達 141.79%，過去一年累計上漲 273.82%。相比之下，同期英偉達的漲幅約為 24.06%，而仍陷於虧損的英特爾則相形見絀。分析師群體對 AMD 的共識也趨於樂觀，目前有 41 個買入或強力買入評級，10 個持有評級，零個賣出評級，共識目標價為 508.31 美元。

從產業角度看，超大規模雲客戶不會輕易簽下吉瓦級別的加速器協議，這通常意味著它們已下定決心進行大規模建設。AMD 的客戶陣容如今已與英偉達高度重合：AWS、谷歌雲、微軟 Azure 和騰訊 正在擴展基於第五代 EPYC 處理器的實例；Meta 是第六代 EPYC 的主要客戶；甲骨文雲基礎設施 計劃在 2026 年第三季度部署一個採用 AMD Helios 機架設計的 5 萬 GPU AI 超級集群；三星則為 MI455X 供應 HBM4 內存。

展望未來，AMD 給出的第二季度業績指引同樣強勁，預計總營收約為 112 億美元，對應約 46% 的同比增長，非 GAAP 毛利率將進一步擴大至約 56%。CEO 蘇姿豐在財報電話會上表示，圍繞 MI450 系列和 Helios 的客戶參與度正在加強，領先客戶的預測已超出公司最初預期，大規模部署的訂單管道提供了越來越清晰的增長可見性。

不過，AMD 當前估值已處於高位，遠期市盈率約 77 倍，在股價年內已上漲逾 140% 的基礎上，市場留給執行失誤的容忍空間很小。後續財報能否證明這些吉瓦級協議正在轉化為實際的出貨量和市場份額，將是決定 AMD 能否將對競爭對手的壓力轉變為永久性市場地位的關鍵。