AMD 正在用两份重量级协议重塑自身在 AI 算力市场的地位。根据公司近期财报披露的信息，AMD 与 Meta 达成了一项总容量 6 吉瓦的 Instinct GPU 供应合作，其中首批 1 吉瓦的部署将基于为 Meta 定制的 MI450 GPU。作为参照，1 吉瓦大致相当于一座大型核反应堆的发电量，这意味着 Meta 正以发电站级别的规模采购 AMD 芯片。

这并非 AMD 唯一的超大规模订单。此前，公司已与 OpenAI 签订了一份同样为 6 吉瓦 的 GPU 协议。两项合计，AMD 锁定的总容量达到 12 吉瓦，市场传闻这些算力部署对应的总投资规模可能高达 3000 亿美元，不过最终实际投资额仍有待时间验证。

财务数据已经反映出这种战略突破的初步成果。2026 财年第一季度，AMD 数据中心业务营收达到 57.75 亿美元，同比猛增 57%，成为公司四大业务板块中规模最大、增速最快的部分。公司整体营收达 102.53 亿美元，同比增长 37.9%，超出市场普遍预期的 99.1 亿美元。非 GAAP 每股收益为 1.37 美元，同样高于预期的 1.29 美元，非 GAAP 毛利率扩大至 55%，同比提升 170 个基点。

利润和现金流的改善更为显著。第一季度净利润同比近乎翻倍，达到 13.83 亿美元，增幅 95.06%。自由现金流飙升至 25.66 亿美元，同比增幅高达 252.96%，经营现金流则为 29.55 亿美元。这些数字表明，随着产品结构向高价值的数据中心业务倾斜，AMD 的盈利质量正在快速提升。

市场对 AMD 的重新定价已经体现在股价上。截至 2026 年 7 月 2 日，AMD 股价收于 517.82 美元，年内涨幅达 141.79%，过去一年累计上涨 273.82%。相比之下，同期英伟达的涨幅约为 24.06%，而仍陷于亏损的英特尔则相形见绌。分析师群体对 AMD 的共识也趋于乐观，目前有 41 个买入或强力买入评级，10 个持有评级，零个卖出评级，共识目标价为 508.31 美元。

从产业角度看，超大规模云客户不会轻易签下吉瓦级别的加速器协议，这通常意味着它们已下定决心进行大规模建设。AMD 的客户阵容如今已与英伟达高度重合：AWS、谷歌云、微软 Azure 和腾讯 正在扩展基于第五代 EPYC 处理器的实例；Meta 是第六代 EPYC 的主要客户；甲骨文云基础设施 计划在 2026 年第三季度部署一个采用 AMD Helios 机架设计的 5 万 GPU AI 超级集群；三星则为 MI455X 供应 HBM4 内存。

展望未来，AMD 给出的第二季度业绩指引同样强劲，预计总营收约为 112 亿美元，对应约 46% 的同比增长，非 GAAP 毛利率将进一步扩大至约 56%。CEO 苏姿丰在财报电话会上表示，围绕 MI450 系列和 Helios 的客户参与度正在加强，领先客户的预测已超出公司最初预期，大规模部署的订单管道提供了越来越清晰的增长可见性。

不过，AMD 当前估值已处于高位，远期市盈率约 77 倍，在股价年内已上涨逾 140% 的基础上，市场留给执行失误的容忍空间很小。后续财报能否证明这些吉瓦级协议正在转化为实际的出货量和市场份额，将是决定 AMD 能否将对竞争对手的压力转变为永久性市场地位的关键。