阿里巴巴股價在7月8日迎來強勢反彈，美股收報108.98美元，單日漲幅約11%，港股同步上漲12%，雙雙創下近一年來最佳單日表現，成為當天中概科技股全面反彈的領漲力量。恒生科技指數當日上漲約5%，京東和百度美股分別收漲超4%和近5%，與同期韓國KOSPI指數暴跌逾5%形成鮮明反差，顯示資金正從前期擁擠的內存芯片交易轉向尋找差異化AI標的。
此次上漲的直接導火索是阿里截至2026年6月的第一財季盈利前瞻。據界面新聞獲悉的阿里2027財年第一財季財報前瞻顯示，整體電商業務——涵蓋中國電商與阿里國際數字商業——利潤穩健並恢復增長。其中，淘寶閃購減虧進度快於市場預期，與競爭對手的單位經濟模型差距正在收窄，在降低補貼的過程中市場份額保持穩定。該業務重心已轉向高客單價的餐飲和非餐訂單，後續單位經濟模型有望繼續改善。
瑞銀分析師Kenneth Fong在報告中指出，阿里在即時商務補貼優化方面的進展超出預期，並判斷隨著這一虧損壓制因素逐步消退，“市場將重新聚焦於阿里巴巴有價值的AI資產和AI增長邏輯”。這一判斷點明瞭此次股價異動的深層邏輯：市場並非單純的情緒性反彈，而是對阿里雲業務商業化潛力前期低估的集中修復。
在過去數月，阿里巴巴與京東、美團在即時配送領域的激烈競爭持續消耗利潤，相關補貼支出甚至引發監管層關注，導致雲業務和AI業務的進展遭到市場系統性忽視。KraneShares分析師Brendan Ahern認為，股價飆升的核心驅動力在於市場對阿里雲業務預期的實質性改善，AI相關收入的加速增長正在打破外界對其雲業務增長乏力的刻板印象。Jefferies分析師Thomas Chong則表示，宏觀逆風和消費信心疲軟已充分反映在股價中，並預期阿里雲在AI需求支撐下同比增速將加快且優於市場預期。
支撐這一預期改善的是阿里雲近期披露的一系列數據。阿里巴巴在最新財季中首次單獨披露AI業務相關數據，顯示阿里雲外部商業化收入同比增速高達40%，AI相關產品收入佔雲業務比例已升至30%，AI相關收入已連續多個季度實現三位數百分比增長。市場調研機構Frost Sullivan的報告顯示，阿里雲在中國全棧AI雲市場的佔有率達40.1%，高於百度、字節跳動旗下火山引擎與商湯科技的份額之和。以中國目前每日約140萬億token的消耗量計算，這一市場規模在兩年內已增長逾1000倍。
這些商業化成果與阿里巴巴持續加大的資本投入相印證。公司2025年資本開支達1039億元人民幣，重點投向大模型研發等AI基礎設施。如今雲端AI收入的高速增長表明，前期大規模投入正在加速轉化為商業回報，投入期與回報期的切換節點逐漸清晰。在技術層面，阿里已將旗下AI服務整合至Qwen品牌之下，最新發布的多模態大模型將視覺與語言能力統一為一體化智能體基座，為長期擴張預期提供技術底座支撐。
Saxo Markets首席投資策略師Charu Chanana評論稱，投資者並非撤離AI賽道，而是從最擁擠的交易轉向尋找差異化的AI標的，已受重創的中國科技巨頭恰好填補了這一空缺。近期消息面也為市場信心提供了額外支撐，包括上週美國聯邦法官裁定暫緩五角大樓的遊說禁令，以及本週三傳出的英偉達H200芯片消息有望在一定程度上緩解國內算力緊張局面。
儘管單日漲幅顯著，阿里巴巴股價今年整體表現仍顯疲弱。在此次反彈前，其美股年內累跌超30%，較去年10月高點192.67美元累計回調約49%，距2020年超過300美元的歷史高點相去甚遠。市場對其激進AI支出計劃的擔憂曾是拖累因素之一。不少市場人士提醒，單日大漲後短期內面臨獲利回吐壓力，波動難以避免。但在多家機構看來，此次反彈更像是一輪由基本面預期改善驅動的趨勢性修復起點，其能否延續為持續行情，將在很大程度上取決於8月28日公佈的財報能否兌現市場對雲業務加速增長與整體盈利企穩的預期。