阿里巴巴股价在7月8日迎来强势反弹，美股收报108.98美元，单日涨幅约11%，港股同步上涨12%，双双创下近一年来最佳单日表现，成为当天中概科技股全面反弹的领涨力量。恒生科技指数当日上涨约5%，京东和百度美股分别收涨超4%和近5%，与同期韩国KOSPI指数暴跌逾5%形成鲜明反差，显示资金正从前期拥挤的内存芯片交易转向寻找差异化AI标的。

此次上涨的直接导火索是阿里截至2026年6月的第一财季盈利前瞻。据界面新闻获悉的阿里2027财年第一财季财报前瞻显示，整体电商业务——涵盖中国电商与阿里国际数字商业——利润稳健并恢复增长。其中，淘宝闪购减亏进度快于市场预期，与竞争对手的单位经济模型差距正在收窄，在降低补贴的过程中市场份额保持稳定。该业务重心已转向高客单价的餐饮和非餐订单，后续单位经济模型有望继续改善。

瑞银分析师Kenneth Fong在报告中指出，阿里在即时商务补贴优化方面的进展超出预期，并判断随着这一亏损压制因素逐步消退，“市场将重新聚焦于阿里巴巴有价值的AI资产和AI增长逻辑”。这一判断点明了此次股价异动的深层逻辑：市场并非单纯的情绪性反弹，而是对阿里云业务商业化潜力前期低估的集中修复。

在过去数月，阿里巴巴与京东、美团在即时配送领域的激烈竞争持续消耗利润，相关补贴支出甚至引发监管层关注，导致云业务和AI业务的进展遭到市场系统性忽视。KraneShares分析师Brendan Ahern认为，股价飙升的核心驱动力在于市场对阿里云业务预期的实质性改善，AI相关收入的加速增长正在打破外界对其云业务增长乏力的刻板印象。Jefferies分析师Thomas Chong则表示，宏观逆风和消费信心疲软已充分反映在股价中，并预期阿里云在AI需求支撑下同比增速将加快且优于市场预期。

支撑这一预期改善的是阿里云近期披露的一系列数据。阿里巴巴在最新财季中首次单独披露AI业务相关数据，显示阿里云外部商业化收入同比增速高达40%，AI相关产品收入占云业务比例已升至30%，AI相关收入已连续多个季度实现三位数百分比增长。市场调研机构Frost Sullivan的报告显示，阿里云在中国全栈AI云市场的占有率达40.1%，高于百度、字节跳动旗下火山引擎与商汤科技的份额之和。以中国目前每日约140万亿token的消耗量计算，这一市场规模在两年内已增长逾1000倍。

这些商业化成果与阿里巴巴持续加大的资本投入相印证。公司2025年资本开支达1039亿元人民币，重点投向大模型研发等AI基础设施。如今云端AI收入的高速增长表明，前期大规模投入正在加速转化为商业回报，投入期与回报期的切换节点逐渐清晰。在技术层面，阿里已将旗下AI服务整合至Qwen品牌之下，最新发布的多模态大模型将视觉与语言能力统一为一体化智能体基座，为长期扩张预期提供技术底座支撑。

Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana评论称，投资者并非撤离AI赛道，而是从最拥挤的交易转向寻找差异化的AI标的，已受重创的中国科技巨头恰好填补了这一空缺。近期消息面也为市场信心提供了额外支撑，包括上周美国联邦法官裁定暂缓五角大楼的游说禁令，以及本周三传出的英伟达H200芯片消息有望在一定程度上缓解国内算力紧张局面。

尽管单日涨幅显著，阿里巴巴股价今年整体表现仍显疲弱。在此次反弹前，其美股年内累跌超30%，较去年10月高点192.67美元累计回调约49%，距2020年超过300美元的历史高点相去甚远。市场对其激进AI支出计划的担忧曾是拖累因素之一。不少市场人士提醒，单日大涨后短期内面临获利回吐压力，波动难以避免。但在多家机构看来，此次反弹更像是一轮由基本面预期改善驱动的趋势性修复起点，其能否延续为持续行情，将在很大程度上取决于8月28日公布的财报能否兑现市场对云业务加速增长与整体盈利企稳的预期。