OpenAI 距離公開市場又近了一步。據多家媒體援引消息人士報道，這家 ChatGPT 的開發商已於 7 月 5 日向美國證券交易委員會（SEC）秘密遞交了首次公開募股（IPO）申請，目標估值鎖定在 超過 1 萬億美元。這一數字若最終兌現，將使其成為近年來科技資本市場最具分量的上市案之一。
消息流出後，OpenAI 發佈了一份措辭頗為直白的聲明，其中一句“我們預測此事會外洩”尤為引人注目。外界解讀，這暗示公司內部判斷消息已難以保密，因此選擇主動搶佔敘事主導權，而非被動應對媒體爆料。
從估值座標來看，OpenAI 的上市野心與其當前私募定價之間存在明顯落差。公開資料顯示，該公司最近一輪私募融資的估值約為 8520 億美元，儘管已是全球估值最高的未上市科技企業之一，但距離管理層期待的 1 萬億美元心理門檻仍有一段距離。市場普遍認為，這一差距需要更強勁的收入增長敘事或更樂觀的盈利預期來填補。
OpenAI 並非今年唯一試圖以萬億級估值叩開公開市場大門的 AI 或前沿科技公司。SpaceX 此前已完成上市，其估值一度觸及 2 萬億美元 級別，儘管後續股價出現大幅波動，但首日表現仍堪稱現象級。與此同時，由前 OpenAI 高管創立的競爭對手 Anthropic 也在上週宣佈完成秘密申報，其最近一輪私募估值約為 9650 億美元。三家公司在相近的時間窗口內密集推進上市，形成了一場罕見的“巨型 IPO 賽跑”。
這一集中供給潮引發了部分市場人士的審慎觀察。AllianceBernstein 分析師 Inigo Fraser Jenkins 指出，當前市場正面臨一場“大型 IPO 發行潮”是否超出投資者承接能力的考驗。近期大型科技股與超大規模 IPO 題材的波動加劇，也讓部分資金對高估值資產的短期風險回報比持保留態度。
從更宏觀的視角看，OpenAI 的上市進程早已超越單一公司的資本運作範疇。它所承載的，是整個 AI 產業估值體系 的一次集中壓力測試。過去兩年，生成式 AI 的爆發將相關初創企業的私募估值推至歷史高位，但公開市場投資者是否願意以同等甚至更高的溢價接盤，始終缺乏一個足夠分量的驗證樣本。OpenAI 若能以超 1 萬億美元估值成功定價並平穩交易，將為整個 AI 賽道的估值錨定提供關鍵參照；反之，若上市後表現不及預期，則可能引發對同類資產的重估連鎖反應。
此外，此次秘密遞交申請的時間點也值得留意。在 SpaceX 上市初期經歷劇烈炒作與回調、部分太空股隨之腰斬的背景下，市場對“故事驅動型”超高估值 IPO 的情緒已從狂熱轉向分化。OpenAI 選擇此時推進上市，既需要向投資者展示遠超同行的技術護城河與商業化路徑，也需要在敘事層面與 SpaceX、Anthropic 形成差異化——前者講的是星艦與火星，後者講的是 AI 安全與對齊研究，而 OpenAI 的核心敘事仍圍繞通用人工智能（AGI）的願景與 ChatGPT 生態的變現能力展開。
目前，OpenAI 的 IPO 申請仍處於秘密申報階段，具體發行規模、定價區間及上市交易所等細節尚未公開。但可以確定的是，無論最終結果如何，這一進程本身已經將 AI 產業的資本敘事推向了新的高度。