當地時間7月1日，Meta正在籌建面向外部客戶的雲計算業務、計劃出售或出租閒置AI算力的消息，引發全球AI產業鏈股價劇烈分化。Meta當日收盤大漲8.8%，市值單日膨脹約1270億美元，創下一年多來最佳單日表現。
然而，其兩大算力供應商CoreWeave和Nebius卻遭遇拋售，分別下跌13.92%和17.01%。閃迪、美光科技等存儲芯片股跌幅超過10%。次日，三星電子和SK海力士接力下跌，跌幅分別達9.06%和14.57%。A股市場同樣受到波及，兆易創新跌停，新易盛、瀾起科技等多股跌超10%。
市場給出的直接解讀是：連最激進投入AI的Meta都開始變賣算力，是否意味著整個AI基建已出現算力過剩？但細看盤面，傳統雲巨頭亞馬遜、微軟、Alphabet當日反而集體上漲，漲幅在1.29%至3.02%之間。同一天，市場同時相信了兩個看似矛盾的故事。
Meta擬推出的雲業務主要有兩種形式：一是直接出租數據中心內的GPU等底層算力；二是在自有基礎設施上託管AI模型，通過API向外部客戶收費。公司已設立“Meta Compute”部門統籌此事，但定價、客戶和上線時間均未敲定。早在今年5月的股東大會上，扎克伯格就透露，幾乎每週都有外部公司希望以高於採購成本的價格購買Meta的算力，對外出售將成為降低“建設過度”風險的一種手段。
這一舉動直接衝擊了兩類玩家：AWS、Azure、GCP等傳統超大規模雲廠商，以及CoreWeave、Nebius這類依賴英偉達GPU向AI企業出租算力的新型雲廠商。目前Meta與CoreWeave的算力採購合同總額約352億美元，與Nebius的協議潛在總額約270億美元。D.A. Davidson分析師吉爾·盧里亞指出，CoreWeave和Nebius的增長高度依賴Meta，而Meta未來既可能減少對它們的採購，又會在外部市場與它們爭奪客戶。
那麼，AI算力真的過剩了嗎？多項行業數據指向相反結論。Baseten首席執行官透露，英偉達B200 GPU租賃價格將在今年10月續約時從每小時2.63美元漲至5.10美元，漲幅約94%。當前採購1000塊GPU的交付週期已拉長至12至15個月，新訂單普遍排到2027年第二季度。研究機構SemiAnalysis的GPU租賃價格指數顯示，英偉達H100的一年期租賃合同價已從2025年10月的每小時約1.70美元回升至2026年3月的2.35美元，五個月累計漲幅約38.2%。亞馬遜AWS也宣佈，從2026年7月起，其EC2 Capacity Blocks for ML預訂價格將上漲約20%，此前已在今年1月上調約15%。
供給端的緊張遠不止GPU本身。每塊高端AI加速器都需搭載大量高帶寬內存（HBM），並依賴先進封裝、光通信、電力系統和數據中心機架。2026年，HBM、普通DRAM、數據中心光纖、燃氣輪機和機房容量等多個環節均出現漲價或交付週期延長。傑富瑞分析師布倫特·蒂爾在報告中強調，對算力過剩的擔憂是錯誤的，計算能力的需求持續超過供應。
既然整體算力並未過剩，為何偏偏是Meta喊“富餘”？部分華爾街分析師將其解讀為Meta大模型戰略遇挫的信號。D.A. Davidson的盧里亞認為，Meta可能正在“放棄前沿AI”。Meta在2025年推出的Llama 4未達預期，隨後扎克伯格重組AI部門，通過一筆143億美元的交易獲得Scale AI約49%的非投票股權，並引入其創始人亞歷山大·王領導新成立的超級智能實驗室。2026年4月發佈的Muse Spark是該實驗室首個核心模型，但僅向少數合作伙伴提供封閉測試，面向開發者的API多次推遲，至今仍未正式開放。這使得Meta難以像OpenAI和Anthropic那樣通過API收費迅速建立模型收入。
據傑富瑞的行業調查，Meta目前內部基礎設施利用率約65%，剩餘35%的閒置產能為其提供了額外變現空間。富國銀行測算顯示，Meta總算力規模將從2025年的7.5吉瓦增至2028年的21.2吉瓦，其中AI專用算力從1.5吉瓦增至13.2吉瓦。按每吉瓦算力轉售對應200億美元年化營收計算，到2028年這塊業務年化營收有望達到2640億美元。Milk Road AI指出，對外出售閒置算力將首次讓Meta規模達1.25萬億至1.45萬億美元的資本開支直接轉化為營收來源。此前市場詬病的鉅額資本開支，如今正變成Meta的核心增值資產。