周二美股开盘呈现分化格局，道琼斯工业平均指数微涨0.09%，而标普500指数下跌0.22%，以科技股为主的纳斯达克指数跌幅达0.6%。拖累大盘的主要力量来自半导体板块，尤其是存储芯片概念股遭遇集体重挫。
个股方面，西部数据跌幅超过8%，美光科技与闪迪均下跌逾6%，希捷科技下滑超过5%。这一波抛售发生在三星电子公布远超预期的二季度业绩之后——其营业利润同比暴增19倍至89.4万亿韩元，营收翻倍至171万亿韩元，双双超出分析师平均预估。然而，强劲的财报反而成为获利了结的催化剂，市场呈现典型的“利好出尽”走势。
对冲基金Petra Capital Management管理合伙人Albert Yong对此解读称，三星股价在业绩公布后的下跌表明，“投资者或许已经将强劲业绩计入价格，而目前越来越关注存储周期的长期走向”。这番话点出了当前市场的核心焦虑：即便AI数据中心对高带宽内存（HBM）的需求依然旺盛，但投资者开始质疑这一需求增速能否持续支撑当前半导体板块的高估值。
这轮抛售并非孤立事件。同日，SK海力士宣布启动美国上市路演推介，股价随即下跌10%，显示板块整体情绪已转向脆弱。在韩国市场，KOSPI指数当日跌幅达8%，触发熔断机制，交易暂停20分钟。彭博数据显示，全球芯片股波动率已升至2020年以来最高水平。
韩国股市的剧烈波动背后，结构性因素不容忽视。今年5月27日，韩国金融当局批准了首批挂钩三星电子和SK海力士的单股杠杆ETF，这类产品每日涨跌幅为标的股票的两倍，本身具有顺周期特性——上涨时买入、下跌时卖出，放大市场波动。数据显示，仅6月单月，14只相关杠杆ETF合计成交额就达212万亿韩元（约合1386亿美元），占同期ETF总成交额的26.6%。韩国央行在上周日发出的书面问询回复中警告，这些产品“可能强化单边交易行为，在投资者集中涌入或撤出时进一步加剧市场波动”。韩国金融监督院院长Lee Chan-jin更在6月22日公开表示后悔批准这些产品，称“当时推进得太仓促了”。
从更宏观的视角看，KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer认为，“市场正在经历一个估值水平重新校准的过程”。他指出，半导体板块独占风头数月之后，投资者开始将筹码分散到其他估值更具吸引力的领域，这正在压制此前高贝塔科技股的亢奋情绪。彭博策略师Mark Cranfield也指出，KOSPI指数接近50日均线，但“这一次，并没有同样一边倒的共识认为所有沾上AI概念的标的都是稳赢”。
资金轮动的背后，是市场对AI资本支出逻辑的重新审视。美国半导体股上季度录得创纪录涨幅后，投资者注意力已转向持续攀升的资本开支、日趋激烈的竞争格局以及产能快速扩张，是否足以支撑维系当前高估值所需的盈利增长。此前被市场忽视的产能扩张公告、技术延迟消息和债务上升数据，如今正被重新定价。
在其他市场方面，Rivian股价下跌超过12%，因公司计划通过增发股票筹集资金。欧洲主要股指同样涨跌互现，欧洲斯托克50指数跌0.3%，法国CAC40指数涨0.39%，德国DAX指数跌0.28%。大宗商品市场上，WTI原油上涨0.6%至每桶68.96美元，黄金连续第二日下跌，报每盎司约4130美元。日本30年期国债拍卖录得4.55倍的认购倍数，为2019年以来新高，显示避险资金在股市承压之际向长期国债集中。