深圳宏芯宇電子股份有限公司於2026年7月3日再次向香港聯交所主板遞交上市申請，中信建投國際擔任獨家保薦人。這是繼同年1月首次遞表失效後，這家存儲廠商在半年內的第二次衝刺，而此次它帶來的是一份截然不同的成績單。

招股書顯示，2026年前四個月，宏芯宇實現營業收入80.12億元，同比增長185.7%；歸屬於母公司淨利潤達到38.41億元，較上年同期的1.23億元暴漲約3020.8%。更引人注目的是毛利率——從2025年同期的13.8%一舉跳升至62%，創下歷史新高。相比之下，公司在2023年還處於淨虧損狀態，2024年扭虧後全年淨利潤也僅為4.83億元。短短四個月的利潤已遠超過去任何一整年的水平。

業績爆發的直接推手是DRAM與NAND Flash價格的大幅上漲。2025年下半年，公司管理層預判存儲芯片價格即將進入上行週期，主動加大備貨規模並鎖定上游原廠供貨配額。進入2026年，服務器DDR5與AI專用存儲現貨價格翻倍暴漲，宏芯宇憑藉大量低成本庫存在高位批量出貨，完成了從“薄利中間商”到“利潤收割機”的蛻變。招股書同時披露，同期合同負債從2025年末的8558萬元飆升至6.54億元，顯示下游預付訂單十分旺盛。

宏芯宇成立於2018年12月，總部位於深圳，採用無晶圓廠模式，專注主控芯片設計與固件開發，將晶圓加工與封裝測試外包。按弗若斯特沙利文數據，以2025年獨立存儲器收入計，公司位列全球第五、中國內地第二。產品線覆蓋嵌入式存儲、固態硬盤、DRAM模組、移動存儲及存儲顆粒，其中嵌入式存儲在前四個月貢獻了67.8% 的收入。客戶方面，公司已進入小米、傳音、OPPO、vivo等頭部消費電子品牌供應鏈，並自2023年起拓展車規級市場。

然而，利潤暴增的背後也伴隨著財務隱憂。2026年前四個月，公司經營現金流淨流出高達26.91億元，存貨攀升至108.87億元，週轉天數拉長至356天。這種“賬面利潤大漲、現金大幅流出”的現象，正是週期股在上升期大規模囤貨的典型特徵——利潤被重新投入到庫存中，等待下一輪價格兌現。

公司創始人吳奕盛為臺灣籍資深存儲人士，曾在佰維存儲擔任董事，2018年拉上臺灣主控芯片廠商群聯電子共同創立宏芯宇。IPO前，吳奕盛通過九個持股平臺合計控制約36.68% 的投票權，其女吳嘉敏擔任執行董事。主要機構股東還包括深圳高新投、合肥產投、中芯聚源、TCL等。

值得關注的風險是，公司全資子公司合肥兆芯電子於2022年12月被美國商務部工業與安全局列入實體清單，限制其採購受美國出口管理條例管轄的特定商品與技術。招股書披露，該子公司業務正在逐步收縮，預計2026年末前全面停止相關產品銷售。這一地緣政治因素可能對供應鏈穩定性構成潛在挑戰。

此次IPO募資計劃用於存儲產品開發與商業化、主控芯片研發迭代、晶圓及主控芯片驗證測試能力提升，以及補充運營資金。從首次遞表時“扭虧為盈”的穩健敘事，到二次遞表時“AI存儲+利潤爆發”的高增長故事，宏芯宇的估值邏輯已發生根本性轉變。但週期股的殘酷在於，成也庫存，敗也庫存——上市只是中途站，下一輪價格下行週期才是對公司成色的真正檢驗。