據彭博社報道，台灣本地資金正以前所未有的熱情湧入台積電台北股票，使得這家全球最大晶片代工廠的美國存託憑證（ADR）相對於本地股票的溢價被壓縮至兩年以來最低。這一變化打破了長期由外資主導的估值框架，凸顯出本地投資者對人工智慧繁榮持續性的強烈信念。

具體來看，台積電ADR在紐約市場交易價格長期高於台北股票，這一溢價在過去幾個月持續收窄，目前已接近歷史較低區間。背後的驅動力量在於，台灣本土資金——包括機構、對沖基金及散戶——正通過直接持股或ETF積極加倉，他們看好由生成式AI浪潮帶動的先進製程與先進封裝需求將持續數年。台積電3奈米、5奈米產能滿載，CoWoS封裝供不應求，這些基本面因素被本地投資者視為堅實支撐，從而推動台北股價以更快的步伐追趕ADR。

這一現象的深層背景在於，“台北折價”的傳統結構曾長期存在。以往，外資通過ADR配置台積電，看重的是流動性更好、交易時間契合，以及美元計價優勢，ADR因此享有估值溢價。2023年AI爆發後，該溢價一度超過10%。如今，隨著台灣市場對AI主題的參與深化，本地資本的定價影響力顯著上升，開始主動重塑估值錨點。

從產業視角看，台積電處於黃仁勳“五層蛋糕”的晶片層，其估值變動直接牽動整個AI算力供應鏈的資本流向。兩地估值靠攏首先說明，亞洲資本對AI基礎設施長期回報的認可能夠與華爾街並駕齊驅，這有利於台積電在產能擴張上獲得更穩定的本地資金池。同時，台北股價的持續走強能降低其股本成本，為未來高達數百億美元的資本支出提供更優融資環境，從而間接加快先進製程和先進封裝的擴產節奏，緩解AI晶片的供給瓶頸。

多位分析師在採訪中表示，台積電先進製程的客戶訂單能見度已延伸至明年，其中輝達、AMD等AI加速器的需求尤為明確。儘管有人擔憂地緣政治風險可能拖累估值，但本地投資者的此番“用腳投票”似乎更多聚焦於產業本身的景氣度，而非短期擾動。若這股本地買盤持續，台積電的估值體系或將正式進入一個新的平衡態。